新三板TMT行业专题系列报告之四：游戏行业精品趋势增强，云游戏打开行业天花板

游戏产业日益精品化。我们认为在云游戏正式落地前后的一段时间里,技术厂商(包括云计算、云游戏解决方案提供商等)及运营商将在一定程度上占主导地位。而随着相关技术的日趋成熟,云游戏的持续发展必然要回归到游戏内容当中,游戏内容研发商的地位有望逐步提高。

?55GG时代解决游戏痛点。随着2019年6月份5G牌照发放、11月份商用开启,国内5G建设进程不断超市场预期,制约云游戏发展的网络传输瓶颈有望获得解决。第五代通信技术,不仅能大幅提升用户上网速度,还具有低时延、高可靠、低功耗的特点,峰值速率达到20Gbps、时延更是低于1ms,相比4G提升了一个量级。无论是传输速率或是网络时延上,均满足云游戏运行所需的网络条件。

?云游戏升级行业天花板。我们认为云游戏的推出有助于降低用户的硬件成本、等待成本以及防外挂成本,不仅能够提升现有玩家的游戏体验,也有助于吸引新生玩家、扩大用户基础,进一步打开行业发展空间。从目前Stadia上线的情况来看,网络传输、数据资费、游戏内容等问题依然制约着玩家的体验效果。随着后续5G网络大规模铺设及完善,国家政策的支持、国内厂商的积极布局以及核心用户的正面评价,国内云游戏行业的发展有望进一步走向成熟。

?疫情下的游戏行业:数字消费的新势力。2020年上半年,“新冠”疫情在全球范围内陆续爆发。中国为抗击疫情,人们采取了停工停产,娱乐场所,消费场所多数关闭。游戏成为了消费者在家抗疫的主要消遣方式之一。从官方数据方面看,即使在2020年一季度疫情最为艰难的时候,国产网络游戏版号发放数量并没有下降,维持在一定的水平。目前国内疫情已经受到控制,但是国产网络游戏版号发放数量并没有下降,继续维持每月100以上的水平。2020年一季度,产业龙头公司业绩保持高速增长。

?投资策略:维持对游戏行业推荐评级。建议关注英雄互娱(430127.OC)、力港网络(834385.OC)、华清飞扬(834195.OC)、云畅游戏(834785.OC)、雷石集团(832929.OC)、羲和网络(834470.OC)等相关公司?风险提示:政策收紧,版号发放不及预期;厂商技术研发不及预期;产品市场推广不及预期等