房地产行业例评：内房优等生交卷，政治局会议定调积极

地产上周缩量反弹 , 明显跑赢大市: :上周上证指数上涨 0.97%、沪深 300上涨1.56%、创业板指下跌 0.58%,万得全 A 交易额 3.41万亿,环比减少 17.75%,交易持续缩量。上周地产板块上涨 2.20%,年初以来累计下跌 12.18%,在所有申万一级行业中排名 22/28,地产板块估值水平 PE(TTM 整体法并剔除负值影响)为 7.98倍,横向比较估值水平仅高于银行,港股通内房股 6.14倍。

破 全球疫情确诊病例突破 65万 万 , 美国成为疫情蔓延中心: :新冠疫情 COVID-19防控形势严峻,值得注意的三点:1)湖北区域的新增病例已基本清零,但湖北以外区域新增案例仍在反弹,境外输入病例持续增加;2)海外疫情仍在持续扩散,全球累计确诊已逾 65万例;3)境外疫情在美国全面爆发,美国新增病例上升到 2万例每天,累计确诊病例已超过 12万例。国内目前对外防输入、对内防反弹,同时加快复工复产,对出口依存度高的企业经营风险逐步呈现。

政治局会议首次提出发行特别国债 ,意在 进一步 刺激基建 投资: :3月 27日政治局会议新提到“提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方专项债券规模”等内容,与此前类似并未提到房地产。预计 2020年地方专项债规模可能或从3.35万亿进一步提升至 5万亿体量。刺激基建投资效果尚待观察。

房企优等生陆续发布业绩会 ,总体 符合预期 :近期宝龙、万科、龙湖、融创、旭辉、金茂、碧桂园、龙光等房企在线发布业绩会,总体上表达了对市场谨慎乐观的态度、对完成年度经营目标的信心,疫情可能会导致工期有 2个月不到的延后,另外可能导致区域上出现新的结构性特征,看好一二线和强三线销售。

投资策略与重点关注个股:政治局会议未提及房地产,地产金融政策基调维持不变。3月房企销售有明显恢复,地产股短期反弹趋势有望延续,但仍以震荡为主,后续密切关注疫情演变态势及政策转向信号,建议积极调仓到后续表现占优的个股。A 股推荐万科 A(000002)、保利地产(600048)、金地集团(600383)、招商蛇口(001979)、新城控股(601155)、荣盛发展(002146)、华发股份(600325)等,H 股推荐融创中国(1918.HK)、旭辉控股(0884.HK)、宝龙地产(1238.HK)、中国金茂(0817.HK)、保利物业(6049.HK)等。

风险提示:新冠肺炎疫情防控风险、销售回款风险、复工竣工风险。