零售行业：“618大促”将至或加速内需回暖，维持推荐线下高韧性与线上高弹性的优质标的

1.4月社消总额同比下滑7.5%,跌幅环比收窄8.3PCT;CPI回落与消费场景多元化或致必选渠道Q2表现回归正常,可选品中化妆品表现突出4月社消总额单月同比下滑7.5%,疫情防控初见成效,致使4月消费环比继续改善。4月CPI同比增速3.3%,呈持续回落趋势,料Q2必选渠道表现略弱于Q1;4月各可选商品品类增速表现继续保持环比改善,其中化妆品4月同比已率先实现由负转正。

2.商贸零售指数5月上涨7.61%,零售行业PE估值已高于历史中枢水平5月份商贸零售指数上涨7.61%,大幅跑赢上证综指(-0.27%)、沪深300(-1.16%)以及深证成指(0.23%)。新零售指数上涨3.82%,跑输商贸零售指数。商贸零售各子行业中,电商及服务板块(16.68%)、一般零售板块(8.25%)走势领先,表现优于商贸零售行业整体水平。关注核心组合本月上涨11.41%,年初至今累计上涨33.25%。零售行业整体PE估值水平高于历史中枢水平,其中电商、超市等行业PE处于相对高位。

3.六月投资建议:维持全渠道配置,推荐高韧性超市与高弹性线上渠道我们认为5月份的社消增速表现将延续4月的趋势进一步出现改善。一方面随着疫情防控取得阶段性成效,一方面基于新冠疫情防控取得阶业,客流量逐步回升;另一方面,考虑到5-6月份陆续出现五一、端午等附带小长假的重点节假日,能够有效地拉动消费市场活力回升;此外6月还将迎来“618线上大促”(各大电商平台于5月底已经陆续开始预售、预热),随着线上销售在社消中的重要性逐步提升,线上大规模促销活动有望使得社消总额在5-6月期间维持前期加速回暖的趋势。基于此,我们继续看好超市、化妆品、电商及服务等行业以及行业内的重点公司,公司方面维持推荐组合:家家悦(603708.SH)、珀莱雅(603605.SH)