轻工制造行业投资周报：消费与地产持续修复，Q2重点布局优质家具龙头

核心股票组合家具:帝欧家居、欧派家居、江山欧派、志邦家居消费轻工:晨光文具、中顺洁柔l投资主题和核心观点1)造纸:木浆及文化纸弱势延续,但出版社招标启动、非毕业生开学时间公布有望提振需求。国废上周下半周价格回落,在国废回收基数下行、外废供应减少的背景下,预计6月废纸价格中枢上移;白卡白板纸价格下调,箱板瓦楞纸价格稳定,而成本下行使得吨毛利回升。

2)家具:4月家具零售额同比下降5.4%,环比改善17pct,竣工与交付好转提振短期需求,订单实际转化率有望显著提升,龙头定制公司直接受益;精装红利释放下,重点关注具备产品升级、渠道优化、特别是工程渠道占有的龙头家具公司。

3)包装:一季度烟草利润与卷烟产量分别同比增长28%、8%,受疫情影响小,烟草公司复工较晚,二季度有望集中补库存修复需求,龙头烟标公司基本面支持强;4月智能手机出货量强势反弹,但海外消费电子市场仍需关注复工节奏与需求恢复速度。4)必选消费:4月日用品零售增速继续回升至8.3%,在各品类中维持较好增长,体现出刚需和韧性。生活用纸木浆成本低位,需求消费升级中长期逻辑不变;必选消费二季度需求将显著回暖,优选龙头。

行业数据造纸:1)原材料:进口针叶浆周均价4613元/吨,周环比-0.33%;进口阔叶浆周均价3800元/吨,周环比-0.88%;国废黄板纸周均价为1816元/吨,周环比+1.79%。2)成品纸:双胶纸周均价5067元/吨,周环比-1.22%;双铜纸周均价5110元/吨,周环比-0.24%;瓦楞纸周均价3133元/吨,周环比+0.22%;箱板纸周均价3777元/吨,周环比+0.11%;白卡纸周均价5813.33元/吨,周环比-0.23%;白板纸周均价3772.5元/吨,周环比持平。

家具:1)原材料:国内TDI现货周均价10380元/吨,周环比+6.74%;纯MDI周均价13560元/吨,周环比-1.20%;中国木材价格指数收于1193.66,周环比-1.15%。2)房地产:截至2020年4月,房屋新开工面积47768万平方米,同比下降18.40%;房屋竣工面积19286万平方米,同比下降14.50%;商品房销售面积33973万平方米,同比下降19.30%。

行业重要新闻1)2019塑料包装占包装业进出口额首位、纸包装业亟待发力;2)4月造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降3.5%;3)11类家具产品被纳入美国新一轮关税豁免清单。

公司重要公告1)晨光文具通过了《关于向激励对象授予2020年限制性股票的议案》;2)中顺洁柔董事、副总经理刘金锋先生计划减持公司股份;3)金牌橱柜股东建潘集团减持392,000张金牌转债。

风险提示:原材料价格风险;政策不确定性风险;宏观经济下行风险