和顺石油：品牌连锁规模加速扩张，加油站行业民营之星

主营成品油销售,民营加油站上市第一股:公司是我国首家民营加油站上市企业,主营成品油批发和零售。公司业务立足于湖南省长株潭地区,在当地已具备一定规模,当前拥有30座自营加油站,拥有库容29,500立方米的湘潭油库,在长沙市主城区加油站数量仅次于中石油、中石化,同时积极进行规模扩张,龙头优势不断巩固。

全产业链+区位优势构成核心竞争力:公司在成品油流通领域已形成完整产业链,各项资质牌照齐全,成品油批发与零售业务相辅相成。近年来毛利率更高的零售业务快速发展,保障公司盈利能力。此外,公司在仓储、物流以及采购等方面均已经具备绝对优势,扎根长株潭地区的发展策略也给公司带来了区位优势,同时叠加多项政策利好,未来发展空间可期。

募投项目助力公司规模扩张:公司规模扩张步伐不停,自身竞争力不断增强。相较于同业公司,由轻资产高周转带来的高ROE水平为公司扩张带来强力支撑,广阔的扩张空间以及品牌优势、多支付方式等规模优势也为扩张带来更大可行性保证。而自建、收购、租赁等不同扩张渠道特征各异,为公司经营带来多样保障。我们认为,公司未来的扩张节奏将不仅限于“从1到2”的线性发展,而是“从1到n”的乘法扩张。

投资建议:我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为1.86亿元、2.66亿元、3.53亿元,首次覆盖给予买入-A投资评级。

风险提示:原油价格大幅波动,新能源汽车发展超预期,需求不及预期,业务扩张不及预期。