电子行业事件点评报告：2020M6面板价格涨幅超预期，强烈推荐面板龙头

本周投资主题:2020年6月面板价格涨幅超市场预期,我们认为面板行业龙头将充分受益于寒冬过后行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利,给予“推荐”评级。

LCD:新冠疫情冲击提前结束,2020年6月面板价格涨幅超市场预期。LCD行业具有典型的周期性特征,对于LCD价格变化趋势的判断将是重中之重。根据群智咨询2020年6月TV面板价格风向标(下旬版)数据,主流电视面板尺寸(32/39.5/43/50/55/65/75)6月价格分别为33/61/66/86/110/169/275美元,所有尺寸价格较2020年5月涨价1/1/2/2/3/2/-3美元,并预期2020年7月各尺寸分别涨价2/2/2/2/3/3/0美元。海外复工复产顺利,电视需求逐步复苏,后续面板需求进一步提升,新冠疫情对面板产业冲击已经提前结束。考虑到国内外需求的进一步恢复,以及韩国三星、LGD的产能退出,我们预计2020Q3电视面板价格将继续保持上涨态势。我们认为新冠疫情对需求端的冲击将逐步消散,LCD行业格局已经确定,LCD面板行业回暖将是大势所趋,国内面板行业龙头京东方A、TCL科技有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。

中国大陆LCD市场份额持续提升,行业地位持续巩固。从产业竞争格局来看,过去几年伴随着国内厂商的大幅扩产,LCD行业竞争格局已定,中国大陆面板厂商在出货面积的市场份额一直持续稳定提升。根据群智咨询数据,2020Q1中国大陆面板厂商面板出货面积占据全球出货面积份额为54.16%,而韩国、中国台湾地区份额则分别为23.86%和21.98%(中国台湾地区厂商出货面积包含夏普);具体厂商占比方面,2002Q1京东方、华星光电出货面积份额分别以19.03%和17.69%位列前二,三星第三占比为12.06%,LGD第四占比为11.80%,群创第五占比为10.72%,友达第六占比9.12%。展望未来,随着国产厂商10.5代线产能的进一步释放以及海外部分厂商的退出,大陆面板产业市场份额将进一步提升,将成为最后的行业赢家。

风险提示:新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期;贸易战持续恶化风险。