轻工制造行业周报：地产后周期消费显著回暖，继续推荐家具、3C包装

核心组合:索菲亚、欧派家居、裕同科技、中顺洁柔、晨光文具1、定制家居定制家居组合:索菲亚、欧派家居;受益标的:志邦家居2、5G催化包装组合:裕同科技3、必选消费必选消费组合:中顺洁柔、晨光文具4、文化纸企稳受益标的:太阳纸业(文中“本周”指2020.6.15—6.19,“上周”指2020.6.8—6.12。)5月家具等地产后周期消费显著改善,日用品类、3C消费维持高景气度1)2020年年5月,家具类零售额长同比增长3.0%,增速环比提升8.4pct。地产销售和竣工数据也表现良好。商品房住宅销售面积当月同比增长9.3%,增速环比提升10.8pct;房屋住宅竣工面积当月同比增长9.7%,增速环比提升16.9pct。2020年竣工修复带动地产后周期消费的逻辑继续得到社零和竣工相关数据的验证。

2)必选消费分化,日用品类维持高增长。日用品类当月同比增长17.3%,增速环比提升9.0pct。文化办公用品类由于复工复学进度受到疫情影响,当月同比增长1.9%,增速环比下滑4.6pct。此外,2020年5月通讯器材类零售额和智能手机产量分别增长11.4%和8.4%,景气度较高,建议关注上游消费电子包装行业。

关注家居内需零售复苏,继续推荐定制家居龙头公司的布局性价比家居复苏再次得到社零数据支撑。家居投资机会有望沿着精装产业链、家居内需零售复苏的两条主线继续演绎。我们继续推荐定制家居龙头公司的布局性价比:1)从复苏弹性的角度,我们继续推荐索菲亚。零售端:凭借康纯板等新品的顺利推广,公司衣柜客单价保持较快增长(我们预计1-5月增长10%),且5月起终端客流基本恢复,因此我们预计6月份衣柜工厂端有望回到两位数增长。橱柜零售端由于精装房挤压,行业整体承压。但司米橱柜工程端取得一定突破,预计全年司米橱柜工程端收入占比有望提升至10%-20%。整体工程渠道看,恢复情况超出预期。我们预计工程渠道总体Q2增长超过50%,全年增长有望超过40%。

2)从行业龙头和大家居、整装领先的角度,推荐欧派家居。公司2020年工程端预计仍能维持40%以上的增长,零售端看好整装、欧铂丽的快速发展。

从产业链较高景气度的角度,建议关注生活用纸和消费电子包装龙头1))推荐消费电子包装龙头:裕同科技。公司3C领域客户收入占比仍超过70%,将直接受益于5G带来的换机潮和相关消费电子设备的更新需求。5月,通讯类器材零售额维持高增长,智能手机产量增速明显提升,公司相关订单有望放量。

此外,酒包、烟标、环保包装以及云创等业务均稳步拓展,进一步带来业绩增量。

2)建议关注生活用纸龙头:中顺洁柔。短期看,原材料木浆价格持续下行,疫情扰动下日用品类需求旺盛,公司全年盈利水平有望维持高位。长期看,公司未来在渠道建设、产能投放和品类拓展上的红利仍有较大释放空间。且个护领域开拓提速,“洁仕嘉”漱口水等新品接连上市。业绩兼具需求韧性和长期成长性。

风险提示:行业需求恢复不及预期、行业价格战加剧等。