非银金融行业行业周报：权益市场风险偏好提升，券商有望迎来戴维斯双击

周观点:权益市场风险偏好提升,券商有望迎来戴维斯双击6月份以来权益市场风险偏好提升明显,日均股基交易额维持在7000亿上方,两融余额持续攀升,创业板注册制推进、经济复苏延续有望助推权益市场风险偏好持续改善。券商板块上半年相对滞涨,PB估值低于历史中枢,券商中报业绩增速将明显改善,政策利好和权益市场风险偏好提升驱动下,券商板块有望迎来戴维斯双击。目前保险股估值处于历史低位,资产端改善有利于保险股估值修复。

监管明确表态压降融资类信托规模,非标转标趋势将更加明显。

?券商:交易活跃度攀升明显,券商有望迎来戴维斯双击

(1)本周两市日均股基成交额接近8000亿,创近3个月新高,两融余额创4年新高,资本市场改革深化、经济持续复苏背景下,权益市场风险偏好提升将成为券商盈利提升的重要支撑。

(2)本周政策面围绕资本市场基础制度持续优化,上交所推出科创50指数利于后续科创板相关ETF、衍生品的推出,修订上证综指编制方案利于提升指数收益率和稳定性,后续资本市场改革仍有望超预期。

(3)资本市场政策利好叠加权益市场风险偏好提升驱动下,券商板块盈利和估值均有望回升,板块有望迎来戴维斯双击,维持行业“看好”评级。受益标的为国金证券(600109)、东方财富(300059)、华泰证券(601688)和中信证券(600030)。

?保险:5月保费延续复苏势头,看好资产端改善带来估值修复

(1)5月寿险和财险单月保费均延续同比增长趋势,5月上市险企寿险单月保费合计同比+11.5%(4月+12.8%),负债端整体保持弱复苏趋势,其中中国人寿和新华保险单月寿险保费收入同比增速超过20%。5月上市险企财险单月保费合计同比+10.5%(4月+12.6%)。

(2)随着经济持续复苏,长端无风险收益率上行,权益市场有望改善,保险公司资产端收益率有望持续修复。目前保险股估值处于历史低位,资产端改善有利于保险股估值修复,维持行业“看好”评级。受益标的中国平安(601318)、中国人寿(601628)。

?受益标的组合:

券商:国金证券,东方财富,华泰证券,中信证券;

保险:中国平安,中国人寿。

?风险提示:疫情对经济冲击影响超预期,券商股票质押业务信用风险加大;保险行业保费增长不及预