公用事业行业：可再生能源发电补助预算加大，5月发电量继续修复

专项债披露进程放缓,可再生能源发电补助预算加大

2020年(截至6月19日)37省市累计发行专项债21936亿元,累计披露额度22102.07亿元。目前提前批累计发行专项债占提前下达专项债额度的95.79%,即将完成提前下达的2.29万亿元。2020年(截至6月19日)生态环保类专项债累计披露3776.96亿元,占比高达17.09%。向水务的专项债金额总计为2204.42亿元,占全部生态环保专项债的58.36%。除投向水务项目的资金以外,其余41.64%资金主要投入生活垃圾项目和生态环境修复类项目。

6月17日,财政部官方网站发布《2020年中央财政预算》,其中显示,2020年可再生能源电价附加收入预算数为883.52亿元,较上年执行数868.11亿元增长1.8%,较上年预算数835亿元增长5.8%。2020年可再生能源电价附加支出预算数为923.55亿元,较上年年执行数859.18亿元增长7.5%,较上年预算数866.1亿元增长6.6%。中央本级可再生能源电价附加支出预算中,风力发电、太阳能发电和生物质能发电预算补助分别为356.85亿元、428.39亿元和53.41亿元。生物质能发电补助预算较2019年预算数下滑14%,主要是2019年生物质能发电预算执行率较低,2020年财政部主动调低生物质能补助预算,有利于提升今年实际执行率、缩窄可再生能源补贴收支缺口。

5月发电量继续修复,动力煤价格延续上升趋势

6月15日,国家统计局公布2020年5月发电量数据,5月全国发电量5932亿千瓦时,同比增长4.3%,增速较上月提升4个百分点,较2019年5月0.2%的增速提升4.1个百分点;日均发电量191.4亿千瓦时,环比增加6.6亿千瓦时。分类型看,2020年5月,火电当月发电量4065亿千瓦时,同比增长9%,增速较上月加快7.8个百分点,充分受益于用电量增速回暖;水电当月发电量854.6亿千瓦时,同比下降16.5%,降幅较上月扩大7.3个百分点,主要是2020年5月全国平均降水量68.5毫米,较常年同期偏低1.44%,水电来水受到影响。

动力煤价格延续上升趋势,期现价差收窄。周五(6月19日)动力煤现货方面,秦皇岛港5500大卡动力末煤本周价格565元/吨,周环比增长1元。期货主力合约涨至546元/吨,周环比增加1.2元,导致期现价差略微收窄至19元/吨。近期,陕西榆林地区安全环保检查频繁,部分小矿和煤场均受到影响,且周边省市煤矿限产供应有限,榆神地区煤矿客户需求增多,推动煤价上行。此外,部分地区电厂备货积极,煤矿拉煤车较多,价格普遍上涨。鄂尔多斯地区供应持续偏紧,站台及部分下游采购需求良好,价格延续上涨趋势。

国内天然气价格持续走弱,海外天然气涨跌互现

截止2020年6月19日133家国内LNG工厂,45家检修/停产/停报/内销,整体对外开工率66%。近期虽然上游检修增多,开工率和生产负荷同步下滑,但在供大于求的形式下,LNG价格走势依旧偏弱。受液化石油气槽车爆炸事件影响,危化品市场安检加强,局部LNG点供需求缩减,上游液位走高出货承压,西北、晋、蒙、豫LNG价格走势回归下行轨迹。市场LNG价格跌至相对低位,进口气低价冲击不断,国产气受其牵制,虽存挺价意愿,但市场上行尚需动力支撑。整体来看,上游出于排库考虑,降价心理较为强烈,且淡季需求较难提振,预计近期国内LNG价格仍有下行空间。

投资建议

在疫情逐步好转的背景下,市场上各类订单释放加快。各企业中标后,虽然短期内对业绩影响不大,但预计订单收益将在企业今年下半年或明年的业绩上有所体现,水务板块估值在长期内有望实现回升。推荐关注已过资本开支高峰期的【博世科】、项目进入密集投产期的【联泰环保】。

为贯彻落实经十三届全国人大常委会第十七次会议审议通过修订后的《固体废物污染环境防治法》,多地陆续发布《生活垃圾管理条例》,垃圾分类势在必行。干垃圾和湿垃圾对终端处置设施的需求不同,干垃圾进入焚烧炉能够有效提高发电量,但国内湿垃圾处置产能还存在明显缺口,湿垃圾行业有望得到高速发展。推荐关注垃圾焚烧龙头【伟明环保】、【绿色动力】、【旺能环境】。

2020年受疫情冲击,国家为减轻企业负担、增加有效投资,进一步提前下达地方政府专项债额度。截至目前,生态环保专项债已发行3776.96亿元,其中近四成生态环保专项债投向生态修复领域,预计推动生态修复项目有序进行的专项债额度将将超千亿,其中受益标的包括【绿茵生态】。

风险提示

1)疫情时间持续较久;2)动力煤、天然气需求季节性下降;3)可再生能源发电补助下发不及预期;4)专项债发行不及预期。