中旗股份：建设新型原药项目，长期成长确定

事件

公司于2020年6月16日发布公告,公司拟投资20亿元将在安徽(淮北)新型煤化工合成材料基地投资建设年产15500吨新型农药原药及相关产品项目。项目总体规划,分步实施。预计建设期为六年,分为两期建设。

经营分析

新型农药项目助力公司长期成长。公司新项目位于安徽(淮北)新型煤化工合成材料基地,占地约417亩。公司利用自有已授权的发明专利技术和自主开发的非专利专有技术,新建15500吨新型农药原药及相关产品项目。具体内容包括建设合成车间、原料成品仓库、三废处理装置、公用工程、DCS、SIS等智能控制系统等,以及配套公辅、安全、环保等装置与设施。我们认为,公司目前处于高速发展期,在手订单饱满,此次新型农药项目落地有利于公司进一步扩大产能、提升盈利能力,打开公司的成长空间。

生产经营持续改善。短期看,我们看好公司南京车间和淮安车间恢复正常带来公司业绩的修复。中期来看,公司淮安国瑞400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目已经取得生产备案并试生产、中旗作物300吨氟酰脲原药及300吨螺甲螨酯原药项目、江苏中旗作物500吨甲氧咪草烟及500吨甲咪唑烟酸原药项目均已2019年上半年建设完成,根据公司2019年报,这些项目均已投入生产,预计以上项目的持续放量将给公司的业绩带来增长。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.8亿元、3.73亿元和4.24亿元;EPS分别为2.1元、2.8元和3.2元,对应PE为17.6/13.2/11.6,维持“增持”评级。

风险提示

全球农药需求下滑;农药产品价格下跌;产能建设及投放进度不及预期。