房地产行业：销售超预期改善，开发投资韧性较强

开发投资同比持平,土地投资持续拉动。1-5月全国房地产住宅开发投资完成额为33765亿元,同比持平,降幅较上月收窄2.8个百分点,系年内首次同比转正。从前4月数据看,土地购置费累计同比4.1%,土地购置对整体房地产开发投资完成额起带动作用。5月新开工、竣工单月同比增速为2.52%、6.23%,均为年内首次转正,尤其单月竣工增速环比上月明显改善15.05个百分点,改善明显。我们维持此前判断,预计未来2-3年内地产竣工增速将持续改善。

土地市场5月有所降温,房企拿地集中一二线城市。单月数据来看,5月土地购置面积1601万方,同比增长0.85%,增速较上月收窄12.95个百分点,土地成交价款730亿元,同比增长7.32%,增速较上月收窄74.96个百分点。受益于较为宽松的融资环境和房企补库存需求,3月以来土地市场热度较高,5月有所降温,房企拿地热情或阶段性见顶,此外,从拿地结构来看,核心一二线城市是今年的拿地主阵地,占比提升明显。

销售快速修复超市场预期,单月增速恢复疫情前水平。单月数据来看,5月商品房销售面积14730万平米,同比增长9.66%,增速较上月改善11.8个百分点;商品房销售额14406亿元,同比增长14.04%,增速较上月改善19.03个百分点。以上销售指标均为年内首次同比转正,且增速水平已基本恢复至疫情前水平。考虑到年中房企集中供货期的到来,预计行业销售仍将持续改善,但需警惕北京地区疫情反复对销售造成的区域性影响。

预收、按揭款改善明显,单月到位资金增速转正。2020年1-5月,房地产开发企业到位资金62654亿元,同比减少6.1%,降幅环比收窄4.3个百分点,单月同比提升10.0%,环比上月改善10.6pct,系年内首次单月同比增速转正,且已基本恢复至疫情前水平。个股方面推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企:万科A、金地集团、保利地产、华夏幸福和招商蛇口;建议关注二线龙头房企:滨江集团、中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和阳光城;持续看好龙头物管公司:碧桂园服务、保利物业、永升生活服务和招商积余。

风险提示:北京地区疫情反复对华北区域销售造成不确定性影响。