零售行业社零数据点评：消费普遍回暖、地产数据靓丽;家居、化妆品景气继续提升

事件概述:

统计局发布5月社零、地产数据:1)社零方面,1-5月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零同比增速分别为-13.5%、-17.5%、-0.3%、-4.9%、+4.0%,增幅较1-4月分别扩大2.7pct、5.6pct、0.5pct、4.5pct、3.12pct。2)地产方面,1-5月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积同比增速分别为-13.9%、-10.9%、-11.8%,增幅较1-4月分别扩大4.8pct、3.6pct、6.9pct。

分析与判断::

家居:竣工、销售数据靓眼,竣工回暖逻辑逐步验证l零售端:竣工、销售数据靓眼。单5月竣工面积同比增长9.7%,较4月大幅回升16.9pct;单5月住宅销售面积同比增长9.3%,较4月回升10.8pct,同比增速由负转正,竣工景气回暖逻辑逐步验证。新开工方面,单5月新开工面积同比下降1.0%,降幅较4月缩小1.87pct。从家具零售方面来看,由于疫情恢复,复工复产稳步推进,家装需求逐步放量,5月家具零售同比增长3.0%,较4月回升8.4pct,实现同比正增速。

l工程端:根据奥维云网预测,2020年新开盘精装房项目将在2019年320万套基础上,同比提升10-13%,达到约360万套。1-4月累计开盘套数43.8万套,同比下降55.8%,降幅较1-3月缩小3.3pct。单4月精装开盘9.6万套,同比下降59.7%。疫情拖累短期表现,不改全年精装开盘持续提升逻辑。我们预计受国家政策、市场环境等多方面因素推动,国内精装房渗透率持续提升将带来家居企业B端业务发展空间。此外,B端业务受疫情影响较小,预计家具工程业务将快速恢复。

化妆品:单5月化妆品零售额增速同比增长12.9%,较4月增速扩大9.4pct;随着线下营销推进,以及线上新零售加码,化妆品消费将持续增长。

文化办公用品:单5月文化办公用品同比增长1.9%,较4月增速回落4.6pct。我们预计业绩回落是由于企业对防疫物资采购量减少,但随着学校逐步复课,将支撑对文具的需求。线上零售:1-5月社零总体同比下降13.5%,单5月社零总体下降2.8%。1-5月线上零售额同比增长4.0%,增速较1-4月提升3.1pct;其中单5月线上零售同比增长15.6%,增速较4月扩大9.7pct。线上零售跑赢整体社零,并且增速更快,线上零售对整体社零拉动效果更为明显。1-5月线上零售占社零整体比例为29.0%,较1-4月占比提升0.2pct,持续保持高位。

投资建议:

家居方面,竣工增速修复将驱动行业景气回暖,精装房渗透率提升将使工程业务为家居企业提供增长动力,推荐欧派家居、顾家家居,以及相关受益标的江山欧派、皮阿诺、志邦家居;

文娱用品方面,行业终端需求稳健,推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具;化妆品方面,受益“颜值经济”,国内化妆品行业保持高景气度,国货龙头大有可为,有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额,推荐珀莱雅、丸美股份、上海家化。

风险提示原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。