房地产行业数据点评：投资增速延续回升，销售同比转正

地产开发投资降幅收窄,预计二季度末转正:前5个月全国房地产开发投资45920亿元,同比下降0.3%,降幅比前4个月份收窄3.0个百分点。随着全国复工复产的有序推进,房地产开发投资降幅连续三个月持续收窄,我们预计二季度末将出现同比为正的增速。分项来看,住宅投资33765亿元,同比增速持平,前4个月份同比增速为下降2.8%,住宅投资也逐渐恢复。前5个月房地产开发企业房屋施工面积762628万平方米,同比增长2.3%,增速比1—4月份回落0.2个百分点。

销售数据明显好转,当月数据首次转正:前5月商品房销售面积48703万平方米,同比下降12.3%,降幅比前4月份收窄7.0个百分点。其中,住宅销售面积下降11.8%,办公楼销售面积下降26.7%,商业营业用房销售面积下降21.7%。商品房销售额46269亿元,下降10.6%,降幅比1—4月份收窄8.0个百分点。其中,住宅销售额下降8.4%,办公楼销售额下降35.3%,商业营业用房销售额下降26.6%。5月当月销售面积、销售金额同比增速9.7%/14%,双双同比转正。短期看来,随着前期销售积压的延后当月数据有望超预期,中长期销售情况仍有待疫情与去库存情况。

投资要点:5月份地产投资和销售数据的好转,反映了行业基本面边际向好的趋势。从主基调看政府坚持“房住不炒”的长期政策不动摇,房地产调控长期化和体制化。但从边际变化上来看,一是地方政策有差异化倾向,地方政府通过人才引进、对冲疫情影响促进房产消费等开始进行差异化调控。二是资金面仍然处于低位,利好地产行业降低资金成本。我们认为在资金面边际宽松、房地产估值较低、行业基本面缓慢修复的大背景下,建议重点关注:1)关注受益于市场占比上升的龙头地产公司及区域龙头公司;2)关注老旧城区改造、物业管理等行业发展所带来的趋势性机会。

风险因素:宏观经济下滑超预期;政策调控超预期。