5月金融数据点评：社融及信贷维持高位，M2增速持平

数据公布:2020年6月10日,央行公布2020年5月金融数据。5月当月人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增2984亿元。月末人民币贷款余额163.39万亿元,同比增长13.8%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低0.2个百分点。2020年5月社会融资规模增量为3.19万亿元,比上年同期多1.48万亿元。初步统计,5月末社会融资规模存量为268.39万亿元,同比增长12.5%。5月末,广义货币(M2)余额210.02万亿元,同比增长11.1%,增速与上月末持平,比上年同期高2.6个百分点。

观点新增信贷:信贷增量回落,票据融资增长迅速。2020年5月当月人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增2984亿元。对于5月信贷,我们分析如下:分部门看,住户部门贷款增加7043亿元,其中,短期贷款增加2381亿元,同比多增433亿,中长期贷款增加4662亿元,同比减少15亿;企(事)业单位贷款增加8459亿元,其中,短期贷款增加1211亿元,同比多增2亿;中长期贷款增加5305亿元,同比多增2781亿。

票据融资增加1586亿元,同比多增457亿。综合来看:5月实际信贷数值略高于市场平均预估数值1.3万亿,原因主要为金融机构继续支持复工复产,银行有较强的意愿提供信贷。从居民角度来看:5月居民贷款7043亿元,较上月上升374亿元,5月车市回暖,消费复苏拉动居民短期贷款上升。房地产对中长期贷款形成支撑。从企业角度来看:

(1)5月企业信贷数据较4月小幅回落,主要系3-4月大量的信贷投放暂时缓解了企业复工补充流动性的压力。

(2)票据融资增加1586亿元,同比多增457亿,较上月有较大回落。主要因为4月票据利率处于低位,票据融资大幅增加,可能存在票据套利现象。

社融:社融表现超预期。2020年5月份社会融资规模增量为3.19万亿元,比上年同期多增1.48万亿元。初步统计,5月末社会融资规模存量为268.39万亿元,同比增长12.5%。从数值上来看,企业债券净融资2971亿元,同比多增1938亿元;政府债券净融资1.14万亿元,同比多增7505亿元。5月非标融资226亿元,同比多增1677.4亿元。从存量的拉动情况来看,5月社融增速为12.5%,较4月高0.5%。其中信贷5月对社融拉动达7.95%,较4月上升0.1个百分点。同时5月企业债券对社融存量拉动达1.88%,较4月上升0.09个百分点。政府债券对社融存量拉动为2.52%,较上月下降0.31个百分点。社融增量3.19万亿元,超过市场平均预期的2.6万亿。社融同比多增1.48万亿元,主要来自人民币贷款同比多增3647亿元,以及政府债权融资同比多增7505亿元。

企业债券融资意愿减弱。地方专项债发行量大幅上涨,对社融形成支撑,有利于推进政府工作报告中“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”的目标。同时,需关注融资成本的降低与季节性因素共同作用造成了对非标融资的挤出。

M2:增速维持高位。2020年5月末,M2余额210.02万亿元,同比增长11.1%,增速与上月末持平,比上年同期高2.6个百分点。主要系基础货币投放、派生机制增强、财政政策支持的共同作用,M1整体增速不高,也反映了企业经营活动仍有待进一步恢复,M2、M1剪刀差缩小,主要因为资金逐步流入正常生产经营,定期存款增长的准货币增速逐渐接近顶点。

风险提示:经济恢复可能还需两个季度,海外疫情扩散,全球经济下行。