翰森制药：首仿明星，创新翘楚

?1类新药与首仿药数量均是行业第二公司是国内研发实力第一梯队的大型制药企业,其超过20年的研发经验铸就了卓越成绩。2011年来公司进入临床阶段的1类新药数量及获批首仿药数量均始终行业第二,公司共有吗啉硝唑、聚乙二醇洛塞那肽、氟马替尼、阿美替尼4个创新药获批上市。

凭借强大的自主研发实力,公司拥有丰富的在研产品管线。

??市场份额占比70%的六大治疗领域均排名前列公司在抗肿瘤、神经中枢、感抗、糖尿病、心血管、消化与代谢这占比国内医药市场70%的六大领域均排名靠前。抗肿瘤领域多个1类新药获批后快速放量批抵消传统化疗药集采降价的影响;

神经中枢领域阿戈美拉汀及今明两年将获批的帕利哌酮、盐酸鲁拉西酮3个首仿将支撑该治疗领域稳定增长;抗感染领域吗林硝唑及替加环素、利奈唑胺进医保后处于快速放量期。随着1类新药聚乙二醇洛塞那肽及多个DPP-4、SGLT-2靶点首仿获批,糖尿病领域一改之前产品单一局面;另外心血管领域阿哌沙班、安立生坦等重磅获批,该领域也将成为公司重要的营收构成。

??盈利预测与评级预计公司2020-2022年收入103/125/156亿元,分别同比增长18%/22%/25%,归母净利润29/36/45亿元,分别同比增长15%/21%/25%,当前股价对应2020-2022年PE分别为73/61/48倍。公司作为国内1类创新药与首仿药获批数量最多的大型制药企业,看好公司从仿制向创新药转型的发展,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示药品集采产品大幅降价、创新药医保大幅降价、药物研发及进度风险。