电子行业：被延误的面板价格上行有望再次启动

事件概述:WitsView2020年6月上旬面板价格快报显示,电视面板主流尺寸32寸、43寸、55寸、65寸均价分别为32美元、67美元、103美元、164美元,环比上月降幅为0;笔记本面板11.6寸、14寸均价分别为25.1美元、25.9美元,环比上月分别上涨0.2美元、0.1美元。

分析与判断:

本轮涨价周期始于2019年底,被疫情延误。

电视面板行业属于重资产投入、产品具有标准化的特点,具备较强的周期属性。自2017年2季度电视面板价格到达周期高位以后,已经连续下跌10个季度,此前面板价格已经跌破部分厂商的现金成本,三星SDC在2019年三季度关闭部分G8.5产线,减少对韩国G7及G8.5的投片,LGD对韩国G8.5产能进行大幅度精简,同时继续对G7.5进行产能控制。在年末促销和电视厂商备货的带动下,2019年底面板及整机厂商库存皆回归健康水位。2019年12月部分面板均价小幅反弹,并于2020年初全面上涨,据WitsView数据,以55寸价格为例,2019年12月每片价格101美元,到2020年3月已经上涨至112美元,而在新冠病毒疫情扩散过程中,全球消费收缩,面板价格涨势暂停,并于2020年5月下跌至103美元。

平均出货尺寸持续上涨,体育赛事陆续恢复,供给端继续收缩,大尺寸面板涨价行情有望重新启动。

全球显示面板出货尺寸持续上升,据群智咨询数据,平均出货尺寸已经从2018Q4的23.1寸上升到2020Q2的24.1寸,屏幕尺寸升级节奏保持。体育赛事需求方面,欧洲五大联赛,除已经复赛四轮的德甲和提前结束赛季的法甲联赛以外,西甲、英超和意甲都宣布将在6月先后恢复尚未完成的赛季。根据各联赛目前的官方消息,西甲将在6月11日率先重启联赛,英超暂定为17日,意甲则是20日。美国NBA官方通知,联盟董事会正式通过22支球队复赛的提议,2019-20赛季剩余赛事将于当地时间7月31日重启。常规体育赛事逐步恢复将有效刺激显示器购买需求,奥运会等大型赛事延期2021年将使得面板需求接续上扬。供给端看,三星显示(SDC)将于2020年底停止韩国本土的LCD工厂生产和供应,进一步改善大尺寸面板供需格局,我们认为,此前被疫情延误的面板涨价周期将重新启动。

2020年手机出货量悲观预期已充分消化,迎接2021年量价齐升。

IDC的6月数据显示,受新冠病毒疫情的影响,预计2020年全球智能手机出货量将同比下降近12%至12亿部。站在当前时点,手机出货量大幅下滑已经成为市场共识,与此同时,我们对于2021年手机出货量保持乐观,一方面来自于经济恢复带来的消费行为正常化,另一方面来自于5G网络建设将更为充分,在5G新机带动的换机浪潮下,我们乐观预计2021年全球智能手机出货量突破14亿部,同比增长17%。手机屏幕也在升级,高刷新率、双打孔屏、内嵌指纹识别等将有效提升单品价值量,预计在2021年智能手机销量恢复的过程中,中小尺寸手机面板厂商将迎来量价齐升的行业性机遇。

投资建议:

看好大小尺寸面板下半年和明年的供需改善,涨价周期逐步落地,受益公司京东方,深天马A,TCL科技(华西电子&通信联合覆盖),维信诺。

风险提示:

宏观经济波动,系统性风险;行业竞争加剧;电视、手机等产品出货量大幅低于预期。