金卡智能:2020Q1营收同比下降37.1%,符合预期

业绩总结:公司发布2020年一季报,实现营收2.8亿元(-37.1%),归母净利润3779万元(-64.9%),扣非净利润2120万元(-77.2%),业绩符合预期。

疫情影响短期需求,业绩同比下降,符合预期。受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响,公司下游城市燃气企业开工延迟,导致公司智能终端及软件系统发货和验收延迟,对短期业绩产生负面影响,但需求主要是推迟。由于营收规模下滑,固定资产折旧,人员工资等成本相对固定,公司毛利率下降5.2个百分点至44.4%。受营收规模下降较多影响,公司2020Q1期间费用率大幅提升至38.8%(+12.3pp),其中,销售费用率为16.8%(+3.3pp),管理费用率22.4%(+9.6%,其中研发费用率14.2%,+6.7pp),财务费用率为-0.4%(-0.7pp)。2020Q1毛利率下降,期间费用率上升,净利率下降,净利润下降幅度大于营收下降幅度。公司前期预告营收下滑20%~40%,归母净利润下滑50%~70%,2020Q1业绩符合预期。

加大研发投入,保障长期发展。为保持产品技术领先优势,推进多元化战略,夯实前沿技术储备,增强公司核心竞争力和可持续发展能力,2019年公司进一步加强超声波计量、物联网水务终端、IoT平台、能源云系统、大数据应用等产品和技术的研究与开发,致使公司2019年度研发费用同比大幅增加,对净利润有较大影响。公司进一步推进软件服务SaaS化拓展大数据与商业智能服务,深度挖掘数据价值。子公司金卡银证软件(杭州)有限公司顺利通过CMMI五级评估,易联云计算(杭州)有限责任公司客户数量和SaaS云服务产品线都得到进一步的发展,并首次实现整个会计年度盈利。

盈利预测与投资建议。燃气表龙头企业,持续受益物联网表渗透率提升,保障业绩增长。预计公司2020-2022年EPS分别为1.1/1.3/1.55元,对应PE分别为13倍、11倍、9倍。维持“买入”评级。

风险提示:下游需求或不及预期风险;智能燃气表渗透率提升或不及预期风险;天信仪表发展或不及预期风险。