2020年汽车行业中期投资策略：政策驱动行业复苏，聚焦确定性机会

多地购车补贴、放宽限购等促消费政策落地,持续提振车市

3月以来乘用车销量逐步复苏,零售降幅收窄、批发连续数周正增长,以西北地区为代表的多省市销售改善显著。政策面上,各地购车补贴相继落地,限购城市新增购车指标累计超过20万个,将有效提振一二线城市汽车销量。下半年乘用车市场有望持续改善,关注长安、广汽、一汽大众等处于新品周期的车企、受益渗透率提升的豪华品牌。

国三柴油车淘汰、基建回暖等因素推动,重卡销量有望维持高位

重卡市场高景气度延续,物流重卡需求释放、工程重卡订单改善,4、5月份销量同比高增长。《打赢蓝天保卫战三年行动计划》规划,年底前京津冀及周边地区、汾渭平原将淘汰国三以下柴油车100万辆以上,下半年多地报废补贴截止、限行政策陆续实施,促进国三重卡置换过程;逆周期调控下基建投资回暖,或将改善工程重卡销量。预计全年重卡销量维持高位,关注整车、动力系统、尾气处理等生产商。

补贴政策缓和改善新能源汽车消费环境,关注特斯拉国产化机遇

国内新能源汽车补贴政策延续,退坡幅度、技术指标要求缓和,叠加部分地区购车补贴向新能源汽车倾斜,新能源汽车消费环境改善;特斯拉国产车型对标豪华品牌入门级车型,差异化优势下潜在增长空间广阔,随着上海工厂产能爬坡、国产化率提高,国内零部件供应商持续受益;海外市场,欧洲碳排放标准趋严、优惠政策加码加速汽车电动化进程,未来大众MEB等海外车企电动车平台的量产将打开新能源汽车配套市场增长空间,关注三电、热管理、汽车电子等增量领域。

投资建议。

未来十二个月内,维持汽车行业“增持”评级政策驱动下行业改善趋势有望延续,可适当关注低估值、业绩稳健的各细分行业龙头企业以及国产化超预期的特斯拉产业链核心供应商。

风险提示。

汽车销售不及预期;相关产业政策变化;行业竞争加剧等。