美亚柏科：电子取证龙头，大数据智能化专家

行业政策利好加码电子取证及大数据发展。信息安全产业具有战略性、政策性、先导性、突破性、可持续发展性等特点,其竞争已经超越传统产业的范畴,自主可控是产业竞争的焦点。电子取证行业:随着互联网的快速发展和网络违法犯罪活动高发频发,电子证据重要性凸显,三大诉讼法将电子数据引入法律条文,电子证据相继取得独立的法律地位;应用范围也由司法机关拓展至工商管理、税务稽查和司法监督等行政执法部门,带来可观市场空间。

公安大数据行业:我国数字经济快速发展为社会治安带来新格局,传统的社会治安防控体系很难适应数字时代社会治理的需求,近期公安信息化建设加速落地,既有事中事后的网络信息安全监测,也有事前的主动预测,提出打破部门警种壁垒,打通交换共享渠道,集中优质资源,推进开放共享,部署落实“数字法治+智慧司法”信息化体系。

美亚柏科自成立以来深耕电子数据取证及大数据智能化业务,2011-2019年,公司营业总收入CAGR为29.06%,归母净利润CAGR为21.38%,2019年公司实现营业总收入20.67亿元,归母净利润2.90亿元,均呈现逐年攀升态势。公司坚持“内生增长+外延扩张”的战略发展方向,打造出“四大产品+四大服务”主营业务体系,客户覆盖公安、检察院、监察委、市场监督局、海关、税务、证监等各级司法机关和行政执法部门及企事业单位,截至2019年末,电子取证和大数据信息化业务占比最高,分别为40.42%和37.08%,公司成为国内电子数据取证行业龙头和公安大数据领先专家。

电子取证龙头。公司是全球电子数据取证行业两家上市企业之一,电子数据取证产品在国内同类市场占有率超过40%,远超行业第二名瑞源文德的18%。公司先发优势明显,参与制定多项公共安全行业标准,与下游司法机关及行政执法部门关联密切,同时拥有较为完备的资质证书体系和持续创新的研发体系,率先提出“取证3.0时代”理念。随着信息载体、取证对象的不断丰富,应用行业横向拓展和渠道纵向下沉,公司电子取证业务未来发展动力强劲。根据中国产业信息网,2017年国内电子取证市场规模达到15.57亿元,2011-2017年CAGR为21.75%,至2023年我国电子数据取证市场规模将达到35.65亿元,CAGR达到15%,高于全球市场规模9.8%的CAGR。

大数据智能化专家。在顶层推动下,近期公安大数据建设进入落地期,驱动公安大数据业绩增长。同时2019年7月份,公司主要股东通过协议转让的方式引入了国投智能为公司控股股东,国务院国资委成为公司实际控制人,公司将拥有央企优势,有助于扩展渠道,帮助公司承接更多大额公安大数据项目。据IDC数据,截至2018年年底,中国大数据解决方案市场软硬服总额达到388.8亿元人民币。中国大数据市场预计未来5年将保持持续增长的趋势,年复合增长率将达到17.3%,市场空间可观。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为3.71/4.77/6.17亿元,对应EPS分别为0.46/0.59/0.77元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为46/35/27倍。给予“推荐”评级。

风险提示:机构调整进度影响业务合同实施;政府财政预算变动;政府信息化建设不及预期。