事件:1)公司 2019年实现营业收入 10.09亿元,同比增长 8.07%;实现归属上市公司股东的净利润 2.32亿元,同比增长 17.28%,扣非后归母净利润 2.21亿元,同比增长 19.02%;实现经营活动产生的现金流净额 2.91亿元,同比增长 23.19%;EPS 为 0.85元。业绩符合预期。
2)2020Q1实现营业收入 1.73亿元,同比增长-26.06%;实现归属上市公司股东的净利润 0.38亿元,同比增长-21.03%,扣非后归母净利润 0.37亿元,同比增长-21.80%;实现经营活动产生的现金流净额 0.41亿元,同比增长-38.98%;EPS 为 0.14元。业绩符合预期。
体外诊断 行业 发展向好, , 公司主营业务稳健增长 。体外诊断行业为国内第二大医疗器械品种,预计 2017年到 2024年复合增速达到 19.2%。其中生化分析为技术最成熟的细分领域。报告期内,公司强化建设销售渠道,加大产品推广力度,通过营销改革优化业务资源,全力推行“产品线负责制度”,核心产品线生化分析,尿液分析收入增长态势良好。2019年,母公司实现营业收入 7.53亿元,同比增加 6.43%,净利润 2.03亿元,同比增长 3.72%;
子公司宁波瑞源实现营业收入 2.60亿元,同比增长 9.70%,净利润 1.08亿元,与上年同期基本持平。
妇科分泌物分析 仪、 、 化学发光 新 产品 线 稳健增长。全自动妇科分泌物分析系统 GMD-S600市场渗透率稳步攀升,2019年产品销售规模在 2000万以上。
GMD-S600一体化检测分为 8项有形成分检测和 9项干化学检测,更替传统“人工镜检+半自动干化学分析”检测产品的趋势愈加明显。同时,公司继续加快推进多型号化学发光免疫分析,截至 2019年底,已经有约 77项配套试剂获批,单台仪器盈利能力不断提升。高度重视研发创新,不断推陈出新 。报告期内,公司高度重视技术研发,实现多条产品线研发项目同时开展,研发产品涵盖生化分析、尿液分析、血细胞分析、妇科分泌物分析、化学发光免疫分析、凝血分析等系列,顺利完成 BCA-1000全自动凝血分析仪、CSM-8000模块化生化免疫分析系统、CM-320全自动化学发光免疫分析仪、CS-2000全自动生化分析仪、MUS-3600全自动尿液分析系统等仪器和配套试纸试剂产品研发,持续增强公司核心竞争力。
受疫情影响, ,2020Q1业绩有所下滑。新冠肺炎疫情下,常规医疗服务受影响较大,公司相关业务受拖累。其中,控股子公司试剂销售下降导致公司总体利润水平下降,但公司仪器出货量有所增加,利好后疫情期的试剂销售;同时,一季度国际市场仪器及试剂销售同比有所增长。随着国内疫情的有效控制,我国正常诊疗秩序已经逐步恢复,估计公司相关业务也将逐渐恢复。
盈利预测与投资评级:预计公司 2020年-2022年实现营业收入分别为 10.34亿元、11.12亿、12.19亿元;归母净利润分别为2.62亿元、3.03亿元和3.50亿元;EPS分别为0.95元、1.10元和1.27元,对应PE分别为21.63X、18.66X和16.15X。
维持“推荐”评级。
风险提示:产品销售不及预期,研发进度不及预期
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