估值差的扩大:不同品种之间估值差的扩大以及估值和业绩的历史分位数的不匹配,我们认为由多方面因素所造成。
1)产业趋势的变更,与之相对应的预期行业业绩增速较低的也将给予较低的估值。
2)外资大幅涌入,对消费品带来的估值溢价。
3)疫情期间避险情绪使得资金涌入业绩波动较小的消费行业,造成了业绩历史分位数远低于估值历史分位数。
4)超额流动性的宽松推升了部分行业的估值溢价造成业绩和估值不匹配。
自上而下来看,影响业绩和估值不匹配的诸多因素在长期趋势上来看都将成为噪音,业绩仍然是未来左右估值最关键的因素。
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