东吴策略：三分钟看中观，汽车上涨的景气度线索

近期汽车行业涨幅居前,在4月1日的中观报告《《2020年汽车景气度如何?》中,我们结合汽车组观点,对汽车需求、库存、政策等展开分析,并提示了乘用车和零部件板块的投资机会,并在6月策略中从低估值角度建议关注汽车。站在当前,如何看汽车当前景气度和投资机会,本期报告将结合汽车组观点,对此进行更新。

?核心结论:结合汽车组观点,汽车正处于大周期下底部位置,Q2为配置良机。(

(1)整车板块:短期重点看好板块性估值修复行情,各家整车均有轮涨性机会;长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升,重点推荐【长城汽车+广汽集团】,受益【长安汽车+上汽集团】。

(2)零部件板块:1))特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】;;2))享受智能网联赛道行业红利【德赛西威+中国汽研】;;3)自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。

?逻辑一,估值角度,无论PE还是PB角度,乘用车及零部件估值均接近历史最低位置。逻辑二,景气角度,国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复,乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。从最新数据看,5月18-24日乘用车零售日均销量同比下降,批发日均销量同比上升。具体来看,5月18-24日乘用车零售销量日均41267辆,同比下降5%,相比2019年同期9%的降幅有所回升;5月18-24日乘用车批发销量日均48529辆,同比上升25%,相比2019年同期24%的降幅上升较大。

?逻辑三,成长空间,参照海外成熟国家,结合中国人均GDP及人口规模,乘用车的产销规模依然有望创历史新高。

?逻辑四,创新角度,软件定义汽车大变革正进行,汽车正经历类似手机变革时代,将有望改变未来人们生活方式,继而实现持续提价。

?风险提示:疫情控制不达预期,乘用车需求复苏低于预期。