华西证券2020年下半年环保公用行业投资展望

2020年至今环保行业表现。

环保行业跑赢大盘,整体位于中游水平。环保子行业盈利分化明显,在环保行业4个子板块中,固废、水务板块表现相对较好,大气、其他环境业绩下滑幅度较大(大气已剔除营收异常企业)。

固废和水务为什么会表现较优?。固废方面,环卫服务行业涌现上市热潮,市场化进程明显,开年即现环卫大单让市场对市场化率提升信心大增;各省垃圾焚烧规划纷纷出台,未来三年焚烧项目迎密集投产期。水务方面,环保专项债全年有望突破5000亿元,近六成生态环保类专项债投向水务项目,水务板块后期增长有保障。

2020年环保行业下半年投资展望。

水务板块推荐关注国资入主,在手订单丰富的【碧水源】;已过资本开支高峰,经营性现金流逐步改善的【博世科】;项目密集投产,后期增长保障性强的【联泰环保】。垃圾焚烧板块推荐关注垃圾焚烧行业龙头【伟明环保】、聚焦长江三角洲地区、珠江三角洲地区及环渤海经济圈,向全国拓展布局的【绿色动力】、固废行业领军企业,获单能力较强的【旺能环境】。生态修复板块推荐关注在手现金充沛,上市以来追求稳定发展的【绿茵生态】。

风险提示:1)专项债发行不及预期;2)环保行业融资困难问题没有解决,民营企业依然融资难融资贵;3)政府不支持环保项目建设。

2020年公用事业下半年投资展望。

火电板块推荐关注营收增速稳定,中央企业煤电资源区域整合将为其带来积极影响的【华电国际】;量价齐升业绩稳步向上,2020年有多个待投机组的【京能电力】;坚持做优做强电力热力业务,具备独特地理区域优势的【建投能源】。

风险提示:1)用电量增速低于预期;2)电力政策出现较大变动;3)动力煤事件性上涨。华西证券股份有限公司