安达维尔：军品配套不断延展，业绩高增长可期

1、专注打造细分领域标杆,军品业务拓展取得新突破

公司专注于为航空航天和防务领域提供飞机机载设备、航空维修、测控设备、智能制造、信息技术服务和系统解决方案等产品,聚焦若干行业细分领域,打造细分领域标杆和核心竞争力。目前已形成13个产品线和16个产品平台,在巩固军用直升机内饰、导航设备和航空维修服务等传统优势的基础上,加强直升机装甲、实兵交战系统和综合保障设备等产品的研发,并向新机型配套、保障和其他防务领域进行延展,目前在军品业务拓展方面取得重大突破。

2、军品订单明显放量,业绩高增长可期

新型10吨级通用军用直升机需求空间大,已进入加速批产列装阶段,同时该型直升机在警用和通航领域具有广阔发展前景,将带动公司直升机机载设备配套业务保持稳定增长;直升机装甲防护产品快速放量,未来也有望在固定翼机型配套上取得突破,将成为公司2020年高速增长的主要驱动力;实兵交战系统和保障车将实现小批量交付,随着军队实战化演练的加强,批产订单可期;近期中标某型飞机内饰等系统,批量订单有望加速释放,将成为公司新的业绩增长点。军品业务延展取得新突破,订单明显放量,业绩高增长可期。

3、盈利预测与投资建议

预计公司2020/21/22年营业收入分别为7.29/9.60/12.40亿元,归母净利润分别为1.04/1.42/1.90亿元,EPS分别为0.41/0.56/0.75元,对应的PE分别为27/20/15倍,鉴于公司军品拓展取得突破,支撑公司未来三年业绩呈现高速增长,未来国产民用航空器也将为公司提供广阔发展空间,首次覆盖,给予“买入”评级。

4、风险提示

军品交付不及预期;新产品研制和订单释放不及预期。