电力设备与新能源行业周观察：大众中国入主国轩，新版《光伏制造行业规范条件》公开征求意见

1.新能源汽车。

大众中国入主国轩高科,动力电池产业核心地位持续凸显。

5月28日晚,国轩高科发布公告,将以股份转让以及非公开发行股票方式,引入战略投资者大众中国。

动力电池为电动车核心环节,有望实现价值重估。动力电池的技术、产品性能、成本以及供应能力是制约车企实现电动化战略的关键因素。车企与电池供应商之间的绑定将利于实现双方优势互补,共谋全球电动化发展。未来预计将出现更多车企+电池供应商抱团模式,动力电池地位将持续凸显,行业格局面临重塑,优质动力电池企业的价值有望在全球电动化浪潮中得到进一步提升。

老牌动力电池企业,国内市占率排名居前。根据GGII数据,2017、2018年,国轩高科实现装机量分别为2.1GWh、3.1GWh,市占率分别为5.8%、5.4%,在国内装机量排行中分别位居第四位、第三位;2019年,国内动力电池装机量约为62.4GWh,国轩高科以3.2GWh的装机量位居行业第三位,市占率为5.2%;其中磷酸铁锂电池装机量2.9GWh,位居全国第二位。

大众电动化路线明确,入主国轩高科益于保障电池供应。在欧盟严格碳排放政策+欧盟及各国电动化激励政策的共同驱动下,欧洲车企加速执行电动化策略。根据大众官网2020年3月新闻,到2024年,大众集团将在电动领域投资330亿欧元,其中110亿欧元专用于大众品牌;到2025年,大众品牌将生产150万辆电动车。中国市场方面,根据大众规划,2020年10月,安亭工厂及一汽-大众佛山工厂将正式启动基于MEB平台的纯电动汽车的生产,综合年产能将达到60万辆。作为全球强势汽车品牌,大众电动化策略明确,电动车型投放提升动力电池需求,战略布局电池环节有望一定程度上保障稳定供应,突破电动化发展重要瓶颈。

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我们认为,在限制和激励政策的共同作用下,欧洲电动化进程将持续加速,进一步推动电动车型投放,C端选择丰富度提升驱动消费扩大。宝马、大众等欧洲车企加速电动化转型,推动中上游产品需求扩大,优质供应商有望持续受益。

受益标的:宁德时代、璞泰来、当升科技、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米。

2.新能源。

硅片环节继续降价,落后产能加速出清。

我们判断,硅片此轮降价将加速多晶产能及单晶落后产能加速出清,硅片市场集中度有望提升,头部企业显著受益。

新版光伏行业规范征求意见,优势产能有望受益。

我们认为,《光伏制造行业规范条件(2020年本》(征求意见稿)相关要求将有利于控制落后产能扩产、优化行业的竞争格局,各环节具备技术、成本、资金、资源优势的头部企业有望显著受益。

多晶硅国内库存下降,价格试探性小幅上涨。

我们认为,近两年硅料新增产能有限,加之低价下落后产能加速出清,后续随着海外+国内光伏装机需求的修复,单晶硅料供应将趋于紧张。

核心观点:我们认为,1)今年国内结转+新增项目落地规模较乐观,国内光伏装机有望同比显著提升,将带动产业链整体需求;2)此外成本支撑及供需关系变化、技术水平提升和技术路线转换将为硅料带来后续供需偏紧、光伏玻璃等产品有望迎来结构性机遇;3)光伏中长期发展趋势明确,成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本,行业集中度将不断提升,应重视头部企业的阿尔法机会。

受益标的:通威股份、隆基股份等。

3.电力设备。

我们认为,从2020年第一次招标情况来看智能电表需求量同环比出现下滑;但从长期角度来看,智能电表进入新一轮的更换周期,存量更换的市场空间仍然可观,看好终端设备商。

风险提示

新能源汽车行业发展不达预期;新能源装机、限电改善不达预期;产品价格大幅下降风险;疫情发展超预期风险。