非银行金融行业周报：公开发行次级债获准，拓宽券商资本充实渠道

市场表现上周,上证综指上涨1.37%,申万非银指数上涨0.49%,行业跑输大盘0.88个百分点。非银子板块中,证券板块上涨0.22%、保险板块上涨0.65%、多元金融板块上涨1.60%。个股方面,非银板块中涨幅排名前三的为海德股份、宝德股份、熊猫金控,分别累计上涨38.67%、17.17%、13.40%。估值方面,截至5月29日申万证券(III)市净率(LF)为1.38倍。

行业要闻深交所明确创业板审核衔接七项安排;获准公开发行次级债,券商料迎补充资本大年;11条措施深化金融改革,增强支持实体经济能力;银保监会:明确防范化解金融风险九大重点;银保监会发布《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》。

重要公司公告光大证券(601788):光大证券股份有限公司近日收到中国证券监督管理委员会《关于同意光大证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》,同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过100亿元公司债券的注册申请;西部证券(002673):西部证券股份有限公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意西部证券股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》,同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过40亿元公司债券的注册申请;国元证券(000728):公司配股申请获得中国证监会批准,核准公司向原股东配售1,009,634,114股新股。

投资建议上周,申万证券Ⅲ指数上涨0.22%,跑输上证综指1.15个百分点。目前来看,A股市场观望情绪依然较重,需要继续关注国内政策面、资金面变化及外围因素对券商基本面和估值造成的影响。

5月29日,证监会发布《关于修改〈证券公司次级债管理规定〉的决定》,修改主要内容包括:允许证券公司公开发行次级债券,为证券公司发行减记债等其他债券品种预留空间,统一法规适用等。根据《证券公司风险控制指标管理办法》,证券公司净资本由核心净资本和附属净资本构成,其中留存收益和股权融资可以计入核心净资本,而债券融资中仅有次级债可以计入附属净资本。我们认为,证监会修改证券公司次级债管理规定,为证券公司扩充资本实力,提高风险抵御能力拓宽了融资渠道,体现出监管层鼓励券商做大做强的监管方向。另外,上交所就2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议进行了回应,提出适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易。

一方面,T+0交易具有提升市场流动性、保证价格发现的正常实现等功能,利好券商经纪业务;另一方面,T+0也会促进市场活跃度被过度放大,引发市场震荡加剧,预计短期还不具备推出条件,还需要研究探索防范抑制投机等相关配套措施的出台。

流动性和监管周期是决定券商板块能否获得超额收益的重要因素,在流动性支持+政策呵护下我们维持对行业的长期看好,龙头券商凭借丰富的项目经验和雄厚的资本实力,在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益,股票池推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。

风险提示:市场波动风险,政策推进进展不及预期。