5月PMI 数据点评：制造业景气度回调，供需矛盾仍未可轻视

制造业景气度环比回调但维持荣枯线上景气预期,反映经济修复的趋势与复杂性。55月制造业IPMI为为50.6%,较上月小幅回落0.2%,表明经济仍处于逐步恢复态势,内外需求的疲弱仍对生产恢复形成一定制约。我们认为,近三月来的IPMI数据一方面反映了经济修复正在途中的客观趋势,另一方面也反映了经济复苏的复杂性。预计随着复工复产基本完成内需逐步修复,但外需承压短期难见好转,做好今年的经济工作仍需按照党中央国务院的统一部署,在底线思维基础上建立托底对冲风险的宏观政策安排。

非制造业稳步恢复。55月月IPMI为非制造业经营活动状况为53.6%,比上月回升0.4%,但低于近年当月均值。本月建筑业发展动能仍在,在政策利好的推动下,服务业也呈现渐进式恢复态势,未来非制造业数据有望继续保持稳定回升。建筑业或将持续改善,全年房地产投资增长预计平稳,基建投资预计稳步温和增长,固定资产投资仍是经济的重要支撑。

就业随生产小幅回落,新增城镇就业0900万人的年度目标当前看很有挑战性,需要宏观政策统筹安排加以托底保证。55月月IPMI就业分项指标回落至49.4%,比降上月下降0.8%幅回调。内外需疲软的现状使得企业裁员多、部分中小企业尤其是服务业企业经营陷入困境、岗位新增少等问题凸显,进一步加大了稳就业的压力。若以去年6.1%经济实际增长带动13525万新增就业人口的增长--就业弹性关系看,本年度名义经济增长(实际经济增长++居民消费品价格通胀预期水平)3.5--4%左右的预期之下,完成城镇新增就业目标的挑战仍然十分艰巨。对此,需要宏观政策作出统筹安排,积极对冲经济下行压力,实现“六保、六稳”目标统领下的稳就业、稳增长。