汽车行业报告:德国加码新能源补贴,加速市场培育

事件:德国2020年新能源补贴确定,4万欧元以内纯电动车补贴增至6000欧元。2020年2月18日,德国联邦经济事务与能源部发布新版《关于促进电动汽车销售的公告》。与2016年7月2日实施的第一版环境奖金相比,此次德国政府提高了能够获得补贴车型的最高BAFA净价(BAFA净价:德国车企推出基本车型时的最低净定价,不含任何特殊配置),而且纯电动汽车和燃料电池车的单车补贴提高50%,插电混动汽车的单车补贴提高25%。除此以外,公告还宣布德国的新能源补贴将延长至2025年12月31日。

新补贴略放松对高档车的限制,但仍以支持中低价格新能源车为主,鼓励推广零碳排放量车型。新版补贴政策将新能源BAFA净价的上限提升了0.5万欧元,相较2016版政策对高价车的限制稍作宽松。但政策整体价格档位设置仍偏中低端,旨在提高中低价位新能源车的竞争力。此外,新版政策不再对同一价格档位的EV&FCV车型与PHEV车型给予相同单车补贴金额,EV&FCV车型将拥有更高补贴,体现了政府对零碳排放车型的支持。欧洲各国电动化进程各异,各品牌在欧洲的竞争格局较集中。2019年欧洲新能源汽车(EV+PHEV)销量第一的德国,自2016年第一次实施新能源补贴后销量提升迅速,但新能源渗透率仍未达欧洲平均水平。电动化进程最快的挪威销量第三,新能源渗透率已达40%,遥遥领先于其他欧洲国家。2019年欧洲新能源汽车品牌销量CR4达53%,依次为特斯拉、宝马、起亚和现代。

强有力的新补贴政策将成为传统德系车企向新能源转型的助推器。近年为加快电动化进程,传统德系车企纷纷提出了较为激进的新能源转型计划,本次德国政府更大力度的补贴政策将加快市场培育,有利于传统车企拓展新能源市场。目前,德系燃油车巨头大众、奔驰、宝马、奥迪已分别推出纯电动车型e-Golf、EQC、i3和e-tron,此外大众专门为纯电动车型打造的MEB平台也于2020年开始投放量产车型。考虑到德国补贴政策对中低价位新能源车的倾向性,大众今年即将上市的ID.3和ID.4将会受益,而BBA也可能生产中低价位车型。

特斯拉受益于获补车型价格上限的提升,柏林工厂有助于德国培育市场。根据BAFA官网《符合条件的电动汽车清单》显示,所有版本的Model3和低配版ModelS享受补贴,预计未来ModelY也有望获得补贴。特斯拉主打中高端车型,且在售价远高于大部分竞品的情况下,2019年在德国销量超9000辆,此次获补车型价格上限提升将利于特斯拉。此外,在柏林建立工厂将提高特斯拉在欧洲的竞争力,同时帮助德国培育新能源市场,二者相辅相成。

投资策略及建议:我们认为德系车企在本土的新能源加速也将带动在中国新能源车市场的加速布局,其中大众MEB平台覆盖A0-B级多个车型,最值得期待。建议关注与大众全面合作的上汽集团、均胜电子。

风险提示:德国新能源政策实施效果不及预期;特斯拉德国工厂进度不及预期;新能源车消费行为大幅变动。