公用事业及环保行业:山东发文推进“外电入鲁”工程

投资摘要:山东印发《贯彻落实〈中共中央、国务院关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见〉的实施方案》(以下简称方案),实施“外电入鲁”工程,建设山东—河北特高压交流环网,争取将“陇电入鲁”新通道纳入国家“十四五”规划。2020年底前启动海上风电试点示范项目建设。推进LNG接收站建设,到2022年全省沿海LNG年接卸能力达到2500万吨。加快荣成高温气冷堆示范项目建设,2020年年底前在运在建核电装机规模达到570万千瓦。

我们认为山东省《方案》代表了未来能源需求大省的发展方向,即更大规模引入外电、提高新能源供能占比、提高燃气功能占比。由于《方案》的成功实施将提升西部发电企业的利用小时数,提高山东省新能源机组装机增速,提升山东省本地的燃气需求,所以直接利好相关行业。

投资建议:公用方面,水电和核电机组上网优先级高于其他种类发电机组、且发电量占比远小于用电量的“刚需”部分,即便下游需求受到一定程度负面影响,大型水电和核电的利用小时数及售电量仍有保证;受益于无风险利率的下降,类债防御性资产价值将提升,推荐长江电力,中国核电。环保方面,固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业,本身业务具备较强的防御性,同时受益于疫情,环保企业短期将受益于消杀、应急环卫服务的需求提升,中长期行业层面或有环卫作业、污水、废弃处置等方面的标准趋严,带来常态化后的市场规模提升,推荐标的瀚蓝环境、龙马环卫、洪城水业。市场回顾:上周电力及公用事业指数下跌0.94%,沪深300指数上涨2.25%,电力及公用事业板块跑输大盘3.19个百分点,电力及公用事业板块涨幅位于29个中信二级子行业的25名。160家样本公司中,83家公司上涨,74公司下跌,2家公司平盘。*ST凯迪持续停牌。表现较为突出的个股有雪浪环境、太阳能等;表现较差的个股有龙马环卫、永清环保等。上周推荐组合长江电力(20%)、华能国际(20%)、高能环境(20%)、瀚蓝环境(20%)、上海环境(20%)下跌1.79%,跑输大盘4.04个百分点,跑输电力及公用事业指数0.85个百分点。

风险提示:煤炭价格超预期上涨,政策执行力度不达预期,市场系统性风险。