上周,利率债整体继续以调整为主。一级市场发行供给显著提速,二级市场现券成交小幅回落。国债收益率走势分化,1-5Y上行约6-17BP,7-10Y下行约0-6BP。资金面继续边际收紧,央行自3月31日至5月25日未进行公开市场逆回购操作,创2016年有记录以来最长空窗期,Shibor、R、DR全线回升为主,但同业存单部分短线发行利率有所下行。
目前两会正在进行,推动实体经济利率下行表述和供给压力好于预期为债市带来支撑,但是否支持债市收益率继续下行市场存在争议。
当前,利率债市牛平、熊平、熊陡三种声音三足鼎立。我们认为,当前债市如麋,麋者,四不像,似牛非牛亦非熊,性温喜水,行稳致远。
具体来说,继续保持前期观点,对债市分三阶段考虑:1)近期,波动为主,债市上下皆有基本面阻碍和支撑,把握央行资金面边际变化、和货币与财政配合带来的波动节奏;2)中期,收益率有继续下行压力,主要来自海外输入压力,关注美国疫情和11月大选;3)长期,收益率有上行压力,主要来自于海外通胀和我国经济内生韧性。
?风险提示示疫情发展超预期;改革进度不及预期;经济数据超预期;不确定性风险等。
首页
微信公众号
证券之星APP
