新宝股份:摩飞C位出道,期待多品牌成团

推荐逻辑:2019年摩飞销售收入近 6.5亿元,同比增长 350%。2020Q1,摩飞实现销售收入 3亿元,同比增长 380%。在疫情期间,营收增速不降反升。在高手林立的小家电行业,摩飞突破重围并且高速发展。本文从产品、渠道以及制造多个维度讨论摩飞成功所在以及探讨未来的发展模式。我们认为摩飞在原有爆款及品类扩展上仍有较为广阔的成长空间,新宝有望复制摩飞的“出道”经验,成为小家电品牌“制作人”。

网红摩飞成长史 。传统中式小家电产品中,三巨头美九苏提前卡位。在多年的经营下,美的、九阳、苏泊尔市场份额合计占据中式小家电半壁江山。根据奥维云网数据显示,2019年小家电产品电饭煲、电压力锅、豆浆机等 CR3几乎都在 90%以上。摩飞避开小家电主力战场的竞争,用户定位年轻化,产品主推西式小家电,品牌定位轻奢风。在社交电商的助推下,摩飞一流的内容运营和精准的营销眼光,成就网红爆品。背靠全球小家电制造龙头,生产端优势显著。

摩飞能够飞多高 。从行业来看,与发达国家相比,我国小家电的普及率相对不足。根据奥维云网统计数据显示,我国一二线城市小家电人均保有量为 9.5,远低于澳大利亚(27)、美国(31.5)等国家。此外,西式小家电在我国正处于高速发展阶段。以微烤品类为例,2020年 4月城镇渗透率为 48%,农村市场渗透率为 14%。就摩飞而言,一方面已有爆款仍在实现快速增长,同时公司针对已有产品进行更新升级,延长爆品的生命周期。另一方面,摩飞积极拓展品类,从厨房小家电,逐步发展到家居清洁、母婴用品等细分品类。我们认为如果摩飞品类拓展顺利,深耕厨房并成功走出厨房,在家居电器,甚至母婴、个护上均有拓展,同时提升客单价,未来仍有十分广阔的成长空间。

下一站:“摩飞们” 制作人 。新宝选取了高成长性的小家电行业,拥有丰富的品牌资源储备,专业的品牌运营团队以及规模化的生产优势,公司持续改善产品竞争力,优化匹配产品经理和团队的各项能力,把握新媒体、自媒体发展机会,完善“内容经理制”,随着小家电行业不断发展,新宝或将成为“摩飞”制作人。

盈利预测与投资建议。预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.1元、1.39元、1.78元,未来三年公司归母净利润复合增长率为 27.44%,维持“买入”评级。

风险提示:汇率波动风险;疫情持续风险;新品推出不及预期风险。