非银行金融行业周报：流动性宽松和资本市场深改延续，看好头部券商

周观点:流动性宽松和资本市场深改延续,看好头部券商

从政府工作报告看,后续流动性宽松趋势有望延续,资本市场改革深化有望超预期,券商全年盈利增长有望超预期;《券商分类监管规定》修订边际上更加利好头部券商加分,继续看好头部券商投资机会。4月以来保费的改善趋势有望延续,目前保险股估值处于历史低位,后续经济增速能否超预期成为板块重要催化。

券商:流动性宽松和资本市场深改延续,分类监管新规更利好龙头

(1)两会政府工作报告中指出,稳健的货币政策要更加灵活适度,引导M2和社融增速明显高于2019年;改革创业板并试点注册制,支持企业扩大债券融资。预计后续流动性宽松仍有望延续,资本市场改革政策有望超预期,券商全年盈利增长有望超预期。(2)本周证监会就《券商分类监管规定》修订征求意见,本次修订增加了券商的加分项,鼓励券商发展财富管理、主动资管、机构经纪和并购业务,引导行业差异化发展;同时完善处罚扣分情形,增强了对子公司的违规扣分力度。整体看,头部券商率先试点并表监管且综合优势突出,边际上更加受益,差异化优势突出的中小券商亦有望获得更多加分。(3)市场对板块长逻辑认可,短期市场风险偏好的改善是重要催化因素,维持行业“看好”评级。受益标的为中信证券(600030)、华泰证券(601688)和国金证券(600109)。

保险:推进线上化发展利好财险公司,保费延续改善趋势

(1)本周银保监会财险部下发《推进财产保险业务线上化发展的指导意见》,规划到2022年车险、农险、意外险、短期意健险、家财险等业务领域线上化率达到80%以上,鼓励具备条件的公司探索保险服务全流程线上化。疫情影响下,监管鼓励保险行业加速线上化水平,利好科技优势明显的龙头险企和互联网保险公司。(2)本周《信用保险和保证保险业务监管办法》正式稿落地,整体看融资性信保业务的准入门槛提高,总承保和单体承保余额上限更加严格,鼓励承保小微企业贷款,对头部险企影响较小。与2019年11月征求稿相比,指标设置更加灵活。(3)4月以来保费的改善趋势有望延续,目前保险股估值处于历史低位,后续经济增速能否超预期成为板块重要催化,维持行业“看好”评级,受益标的中国平安(601318)、中国人寿(601628)。

受益标的组合:保险:中国平安,中国人寿;券商:中信证券,华泰证券,国金证券。

风险提示:疫情对经济冲击影响超预期,券商股票质押业务信用风险加大;保险行业保费增长不及预期。