扫地机器人行业跟踪研究：扫地机行业又火了?核心看产品能否“出圈”

投资建议

过去的一个月(2020.04.22~5.22),扫地机行业龙头科沃斯和石头科技迎来了久违的行情,股价分别上涨28%、16%左右,市场热度提升较快, 主要受三重变化推动:1)科沃斯和iRobot 罕见地达成合作;2)美国批准扫地机器人的关税豁免;3)2020 年新品在避障和拖地上实现较大突破。

在绝对估值水平并不低的情况下,科沃斯和石头科技股价从底部反弹对应的是市场对行业出现积极边际变化的预期,从行业边际向好的持续性来看,一方面今年的新品在完善避障能力和拖地功能上向前迈了一大步,构成

产品进一步“出圈”的基础;另一方面,升级款产品的“出圈”还需要营销端更大的突破。从零售数据来看,扫地机器人品类的表现较2019年有一定起色,如果“618”期间零售额增速有明显改善,那我们可以对2020年行业零售额在新品推动下恢复较快增长有更强的信心。

石头科技:因疫情影响和小米系份额下降,下调石头科技20-21年EPS预测为13.18/14.71元(原为14.79/16.84元),新增22年EPS预测为16.22元,对应20-22年PE为29/26/23倍,石头科技品类正在从扫地机向市场空间更大的吸尘器扩展,市场区域从中国走向全球,团队专注,成长空间清晰,维持“买入”评级。

风险提示:海外市场销售受疫情影响,新品上市后销售情况不及预期。

石头科技业绩预测和估值指标

科沃斯:因行业需求增长遇到瓶颈,且科沃斯费用投入力度较大,导致2019年利润大幅低于预期,下调20-21年EPS预测为0.54/0.62元(原为1.05/1.29元),新增22年EPS预测为0.72元,对应20-22年PE为47/41/35倍,公司综合实力依然领先行业,维持“增持”评级。

风险提示:海外市场销售受疫情影响,新品上市后销售情况不及预期。

风险提示:

扫地机海外销售因新冠疫情受到抑制;国内扫地机需求并未大幅回暖。