家用电器四月行业动态报告：地产竣工改善，期待后续家电刺激政策

1)基金重仓家电比例下降。我们对基金的重仓股明细数据进行统计和分析,2020Q1家电板块基金重仓持股市值比例为4.01%,较2019Q4的5.89%下降了1.88pct。我们认为2020Q1基金持仓下降的主要原因为受疫情影响,家电需求在短期受到抑制,家电企业业绩下滑压力较大。随着疫情影响的减弱,家电企业业绩将有所改善,基金重仓家电板块市值比例有望提升。

2)广东家电下乡政策出台,其他地方有望跟进。4月12日,广东省工业和信息化厅下发《关于提供家电下乡备选生产企业及产品清单的函》,拟开展家电下乡专项行动。广东省财政安排5.8亿元支持开展2020年家电下乡专项行动,以生产企业让利5%、财政补贴5%的方式,对广东省农村居民购买4K电视机、空调、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器等八类家电下乡产品给予补贴,农村居民购买家电享受的综合优惠达到销售价格的10%。

3)3月空调外销同比转正。根据产业在线数据,2020年3月家用空调出货量下滑幅度收窄,外销同比转正。空调总销量1264.4万台,同比下降26.7%,其中内销423.2万台,同比下滑55.6%,外销841.2万台,同比上涨8.9%,我们认为外销转正的主要原因是因为3月企业产能恢复,优先完成积压的出口订单,但由于海外疫情的蔓延,家电出口Q2面临压力。奥维云网数据显示白电线上和线下销售额同比增速继续好转。我们认为疫情影响家电销售最严重阶段已经过去,白电在零售端的改善将逐步明显。

4)地产竣工3月转正。2020年3月份单月房地产住宅竣工4166.88万平米,同比增幅为1.2%,随着疫情影响的逐步减弱,地产竣工回暖趋势有望延续,带动家电行业整体需求提升。

投资建议

新冠疫情爆发期间,家电需求被抑制,但该部份需求不会消失,随着疫情影响的减弱及促消费政策的逐步落地,家电消费有望边际改善。建议关注现金储备充足、抗风险能力较强、业绩确定性强的白电龙头企业美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)。

风险提示:

原材料价格变动的风险;房地产调控的风险;疫情影响超预期的风险。