建筑材料行业周报:专项债额度再下发,下半年新增关注旧改受益

周观点 : 专项债额度或再提前下发, 继续早周期, 下半年新增关注旧改受益的方向 。本周预算司表示近期拟再提前下达 1万亿元地方政府专项债券额度,力争在 5月底完成下发,与此前政治局会议要求增加专项债使用力度精神一致。根据统计,2020Q1,我国新增地方政府专项债券 1.08万亿元,同比增长62.6%,其中用于公路、铁路、轨交部分合计 2242亿元,占比20.7%,较 2019全年提升 1.7个百分点,基建资金充足,而此次专项债如能 5月完成下发,预计将进一步夯实资金面,并有望延长春季施工旺季窗口期,此外,本周凯伦股份、垒知集团公布的 2020H1业绩指引均十分强劲,超市场预期,体现早周期头部企业对二季度的信心以及赶工逻辑下在手订单的强劲。

我们的投资建议分为四个层次: 第一,继续推荐布局早周期,早周期里面外加剂确定性最高,外加剂持续推荐 苏博特(建材、化工联合覆盖)、 垒知集团 ,红墙股份受益。基建客户订单增长迅速,估值安全边际高,2年维度确定性和估值最匹配; 第二,早周期水泥,推荐全国水泥龙头 海螺水泥,成长性优异的“小海螺” 上峰水泥 ,华南弹性标的 塔牌集团 ;西北供需改善核心受益标的 祁连山、宁夏建材 ;第 三 是早周期防水版块,叠加油价下行后毛利率全年受益,防水在小区旧改、补短板市政和开发商集中度提升逻辑下,持续推荐 东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。 第四,下半年有超预期可能性的地产施工链条, 小区旧改有望成为下半年行情的主线之一, 管材、瓷砖、涂料是主要方向,待政策明确,我们推荐 蒙娜丽莎、伟星新材、三棵树,永高股份、亚士创能等受益。

水泥:需求反弹库存下降,价格开启上涨 。本周全国水泥进入旺季,加上前期被积压的需求集中释放,下游需求表现良好,去库存效果显著,全国平均库存下降至 58.7%左右,大部分地区库存下降至中等或以下水平,江苏、浙江、湖南、江西、河南、甘肃等地价格上涨 10-30元/吨,北方局部地区因需求启动稍慢价格回落 20-30元/吨,全国高标水泥价格环比上涨 1.5元/吨至430.17元/吨。

玻璃:弱势延续,价格持续大幅调整 。本周玻璃延续弱势,市场信心不足。前期价格调整幅度较大区域出库情况环比改善,价格调整意愿有所减弱,而部分地区因为出库仍然不畅,价格持续调整,带动周边地区价格走弱,使得全国建筑白玻均价环比下降 75元/吨至 1360元/吨,同比下降 146元/吨。

玻纤:外贸 最艰难时刻或已过 ,价格稳定 。本周玻纤出口仍受到一定限制,需求端仍以内贸市场为主,但结合疫情发展 5月份或有好转。粗纱及电子纱价格保持稳定。目前无碱2400tex 缠绕直接纱价格 4000-4200元/吨,G75电子纱市场价8000-8100元/吨,电子布价格 3.6元/平米左右。

风险提示 :疫情持续时间超预期,系统性风险。