农林牧渔行业周报第17期:生猪供需矛盾并没有实质性改变,头部企业利润仍将快速释放

生猪养殖:本周(4月20日-4月24日)全国猪价窄幅震荡。

根据猪易通数据,截至2020年4月24日,全国猪价32.65元/公斤,周环比下跌2.39%。其中东北、华北、西北地区猪价分别下跌3.04%、1.73%、2.06%;华中、华南、西南、华东等地区分别下跌2.27%、3.18%、2.03%,1.80%。

受新冠肺炎疫情&高猪价影响,猪肉消费需求持续疲软,屠宰端压价动力较强,猪价出现震荡下行趋势,养殖端恐慌抛售情绪进一步加剧了猪价的动荡。全国能繁母猪存栏2019年10月首次环比转正,按照能繁母猪的产能传导周期推算,2020年三季度之前生猪供给仍将处于下滑趋势,当前阶段,生猪供需矛盾并没有发生实质性改变。我们判断,后续猪价仍将维持窄幅震荡趋势。值得注意的是,当前生猪头均盈利仍处于历史高位,按照生猪均价32.65元/公斤、完全成本17元/公斤、出栏均重110公斤测算,头均盈利高达1721.50元/头。规模化养殖集团凭借在生物安全防控水平、融资渠道以及种猪资源等方面的优势趁势加大产能扩张节奏,成为生猪产能恢复的主力军,利润得到快速释放,推荐温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份等。

禽养殖:受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据,本周鸡苗均价2.56元/羽,周环比下跌44.90%;毛鸡均价4.12元/斤,周环比下跌6.15%。我们认为,受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块利润将持续维持高位。

从需求方面来看,生猪产能持续去化支撑猪价高位震荡,作为我国第二大肉类消费品类,鸡肉替代需求旺盛;从供给方面来看,根据白羽肉鸡协会数据,2015-2018年,祖代鸡引种量分别为70.56/63.86/68.71/74.54万套,连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算,2020年鸡肉供给仍偏紧,需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。

动物疫苗:养殖后周期,看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面,猪鸡替代逻辑强劲,禽链持续高景气,存栏同比增幅明显,禽苗龙头率先受益;猪苗板块,根据农业农村部数据,截至2020年1月,能繁母猪存栏连续4个月实现环比正增长,我们认为,能繁母猪存栏拐点已经出现,高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时,非洲猪瘟背景下,养殖门槛进一步抬升,生猪养殖集中度加速提升,有望带动上游动保龙头市占率提升。

种植:根据全国农技推广网数据,截至2020年3月6日,南方省份监测调查,草地贪夜蛾在云南、广东、海南、广西、福建、四川、贵州7省(区)176个县玉米田查见幼虫,累计发生面积76万亩,比2周前增加33个县和11.2万亩,目前在田发生面积55.5万亩。广西局部甘蔗田零星见虫,当前小麦田未查见幼虫危害。在云南、广东、海南、广西、福建、四川、贵州、江西8省(区)228个县见成虫,云南近期边境站点出现虫量突增现象。

风险提示

猪价超预期下跌;生猪出栏量不及预期;鸡肉替代不及预期。