医药生物行业医疗大数据系列报告(2)：补短板，机遇广

数据时代医药大数据启示自顶而下的投资机遇。随着医药产业政策的国际接轨、医院HIS系统的互通性增加、AI为代表的信息技术的发展、宏观政策决策需求驱动等多因素的共振,中国医药已经进入大数据时代。未来专业化与数据驱动也将成为医药卖方研究的趋势,因此我们在2020年开年,继2018年开启的创新药盘点系列报告后,也将开启我们医疗大数据的报告系列,期望从大数据中挖掘自顶而下的投资机遇。

数据浩瀚如海,我们深入浅出。医药研究的特点是专业性高,纷纭杂乱的数据犹如一团迷雾,投资者很容易被海量信息所淹没,难以直观明了的得到清晰的投资观点和结论。我们将尽自身最大努力,以期实现“让国信来读数据,朋友们来读国信”的目标。

全球视野,本土智慧。这既是我们国信研究所的愿景,也是医药行业的特点。中国医药整体处于跟随状态,尤其是在政策接轨海外的情况下,国际经验将有很强的启示意义。国内数据解读的过程中,我们将持续关注“他山之石”,进行接地气的比较研究。

上期报告《楼阁影缤纷:医疗服务面面观》:缘起:医保经费筹划如临深渊,服务端占比将持续提升;政策:DRGs+分级诊疗影响中国未来医疗结构;赛道:专科分化明显,选择好赛道已经赢在起跑线;他山之石:海外医疗连锁模式各具特色,中国专科医疗连锁独具优势;投资建议:建议买入爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖。

本期报告《补短板:医院建设机遇广》:疫情防控暴露医疗体系短板,新基建带来医院建设新动能;医院建设产业链主要包括土建、医疗专业工程及医用设备,专业度要求较高;医疗专业工程:手术室、ICU数量仍有较大提升空间;医用设备:高端设备自主可控必将实现,大型设备进口替代正当其时。建议买入迈瑞医疗、鱼跃医疗、乐普医疗。

缘起:疫情防控暴露医疗体系短板,新基建带来医院建设新动能新型冠状病毒肺炎疫情的爆发暴露了国内医疗服务供给不足的短板,在平时体现为看病难与医患矛盾,在疫情爆发时体现为医疗资源挤兑。疫情过后随着新基建投资计划的推进,预计国家将加大对医院建设的投入力度,尽快补足医疗体系短板。目前多省市已经公布了涉及医疗设施建设的基建投资计划,预计医院建设产业链将迎来快速发展,医疗专业工程、医用设备有望显著受益。

产业链:“土建”+“医疗专业工程”+“医用设备”,专业度要求较高2017年我国医院与基层医疗固定资产投资额分别达到4112亿元(+14%)和550亿元(+5%),近年来增速有所放缓,新基建有望带来新动力。医院建设是复杂的系统性工程,涉及土建施工、医疗专业工程及医用设备配置等环节(投入占比约4:3:3)。医疗专业工程是围绕手术室、ICU、医用气体工程等专业医疗设施建设的一体化服务体系,具有较高的专业度要求和严格的技术规范标准。医用医疗设备主要包括各类诊断设备、治疗设备及辅助设备,其中大型医学影像设备、生命支持设备技术要求较高,市场仍有外资品牌主导。

医疗专业工程:ICU重要性与短板凸显,数量仍有较大提升空间重症监护病房(ICU)是对危重症病人进行监护治疗的重要手段,在本次新冠疫情中发挥了重要作用。ICU病房在我国起步较晚,尽管近年来持续加强建设,但我国人均ICU病床指标对比发达国家仍有较大差距(中国为3.8张/十万人,美国为34.7,德国为29.2,意大利为12.5)。预计到2023年理论ICU床位数较当前存量有5倍以上空间(达到16.25张/十万人)。洁净手术部对洁净要求较高,建设专业性较强。预计2018年国内手术室建设市场规模超过100亿元。年新建手术室与更新手术室需求约8000间与4000间,未来随着医院建设投入加大,需求有望进一步提升。医用气体系统对于患者生命支持,供应医疗氧气具有重要作用。本次新冠疫情中氧气供应短板暴露,医用气体工程有望加快升级换代。

医用设备:高端设备自主可控必将实现,大型设备进口替代正当其时2018年我国医疗设备市场规模过3000亿元,同比增长20%。尽管在监护仪、DR等领域已经基本完成国产替代,呼吸机、麻醉机、CT、核磁等大型医疗设备市场仍然由外资品牌为主导。伴随着迈瑞医疗、理邦仪器、开立医疗、联影医疗等国产企业的技术不断提升,加上政策引导国产优秀设备采购,我国高端设备自主可控必将实现,国产龙头品牌将加速替代进口产品。

风险提示:医疗设施投入不及预期、疫情冲击程度高于预期、研发与市场推广进度不及预期投资建议:建议买入迈瑞医疗(国产医疗器械龙头,生命支持设备、影像、IVD均有较强的品牌影响力与技术积累)、鱼跃医疗(家用医疗器械龙头、呼吸供氧设备增长稳健)、乐普医疗(心血管全产业链布局的平台型企业,国产DSA主要生产企业,基层导管室建设主力)、迪安诊断(第三方检验龙头)、贝瑞基因(基因测序龙头、肿瘤早筛高壁垒);建议关注迪瑞医疗(尿液检验龙头,IVD领域为数不多以仪器见长的企业)、理邦仪器(监护仪、血气分析仪等受疫情影响需求显著提升,研发投入较高,技术积累丰富)、开立医疗(国产超声龙头,产品线持续升级)、和佳股份(医院整体建设带动医用工程与设备销售)、尚荣医疗(医院建设相关标的,医用防护用品业务受疫情影响需求较大)