LG 化学: 20Q1 动力电池同比翻番,全年目标下调 10-15%。 电池板块 收入约 135 亿元人民币,同比增长 37%,营业利润为-3.1 亿元,同比亏 损缩窄 65%。 Q1 装机 5.5gwh,同比翻番,出货单季度全球第一。即使 受疫情的影响,公司预期 Q2 电池业务收入环比仍增长 20%,同时利润 逐季好转,增量主要来自中国地区的动力电池销售。因疫情动力电池全 年收入目标下调 10-15%,预计全年动力收入 500 亿人民币,同比仍可 翻番。另公司削减整体资本开支 10-15%,但动力领域资本力度不变。
三星 SDI: 20Q1 动力电池同比+60%,全年增长 70%目标不变。 20Q1 中大型电池收入约 58.7 亿,同比+60%,营业利润约-2.9 亿元,同比亏 损缩窄 61%。 Q1 动力装机 1.2gwh,同比增长 30%。公司预计 20 年动 力出货逐季增长,全年增速维持 70-80%,我们预计全年装机达到 3.5- 4gwh 左右。另公司维持动力业务资本开支,扩产计划不变。
松下:动力继续盈利,北美工厂计划扩产。 1Q20 年动力电池实现营收 约 76.6 亿人民币,同比增长 11%,环比微降 2.5%,其中北美工厂继续 保持盈利,但是整体动力业务受方形规模较小拖累。预计 20Q1 松下装 机 5.2gwh,主要来自特斯拉订单,同比微增。美国超级工厂目前产能 35gwh,公司计划重启扩产至 54gwh。
SKI:动力亏损小幅缩窄, 20 年目标下调 10%。 20Q1 动力电池板块营 业利润约-6.4 亿元,亏损同比扩大 21%,环比缩窄 7%。受疫情影响, 公司动力业务营收目标下调 10%至 110 亿元。
ATL: 20Q1 收入约 74 亿人民币,同比+5.8%,环比-26.6%,营业利润 9.2 亿,同比+21.5%,环比-64%。 20Q1 营业利润率 12.4%,同比提升 1.6pct。经营情况相比去年同期持续稳定增长,环比因季节性波动下滑。
投资建议
海外疫情高峰已过,逐步复工复产,终端销量将逐步恢复;国内政策落 地, Q2 末有望迎来销量拐点, 21 年全球电动车将恢复高增长,中国供 应链崛起,进入海外供应链的龙头订单尤其好。强烈推荐海外占比高的 中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦,关注比亚 迪、天赐材料、当升科技、星源材质、杉杉股份、天奈科技等);核心零 部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);强烈推荐优质上游资源(华友 钴业、关注赣锋锂业)。
风险提示
政策不达预期,销量不达预期,价格降幅超预期
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