批发和零售贸易行业研究:4月社零同比-7.5%,降幅环比收窄8.3pct

4月我国社零总额同比-7.5%,降幅比3月收窄8.3pct:2020年4月,我国社会消费品零售总额2.82万亿元,同比名义-7.5%(扣除价格因素实际-9.1%),降幅环比收窄8.3pct;其中,除汽车以外的消费品零售额2.51万亿元,同比-8.3%。1-4月,社零总额10.68万亿元,同比-16.2%。其中,除汽车以外的消费品零售额9.74万亿元,同比-15.5%。

从城乡分布来看,4月城镇、乡村消费零售额降幅分别环比收窄8.4pct、7.4pct:4月城镇消费品零售额2.46万亿元,同比-7.5%,降幅比3月份收窄8.4pct;乡村消费品零售额3620亿元,同比-7.7%,降幅比3月份收窄7.4pct。1-4月份,城镇消费品零售额9.24万亿元,同比-16.3%;乡村消费品零售额1.43万亿元,同比-15.4%。

从消费类型来看,4月商品零售降幅收窄7.4pct,餐饮消费降幅收窄15.7pct:4月商品零售2.59万亿元,同比-4.6%,降幅比3月份收窄7.4pct;餐饮收入2307亿元,同比-31.1%,降幅比3月份收窄15.7pct。1-4月,商品零售9.84万亿元,同比-13.1%;餐饮收入8333亿元,同比-41.2%。

线上渠道成为拉动增长的主要引擎:1-4月我国网上零售额3.07万亿元,同比+1.7%,1-3月份为同比-0.8%。1-4月,我国实物商品网上零售额2.58万亿元,同比+8.6%(测算4月单月增速恢复至17%),占社会消费品零售总额的比重为24.1%;在实物商品网上零售额中,吃类和用类商品分别+36.7%和+12.4%,穿类商品-12.0%。

分品类来看,4月必选消费体现韧性,可选消费环比复苏:4月实现正增长的品类为粮油食品、饮料、烟酒、化妆品、日用品、药品、办公用品和通讯器材,增速分别为18.2%、12.9%、7.1%、3.5%、8.3%、8.6%、6.5%、12.2%;增速环比改善较为显著的品类为烟酒、纺织服装、化妆品、金银珠宝、家用电器和音响器材、家具和汽车,4月增速均环比提升超过10pct。

外出型可选型消费仍然受到较大冲击,但较1-3月有明显恢复,限额以上服装/金银珠宝/家用电器和音像器材/家具等品类降幅仍然较大,分别同比-18.5%/-12.1%/-8.5%/-5.4%,但增速环比都有显著改善。

疫情控制下,各项消费正在加速恢复,商贸零售板块建议关注化妆品、电商和超市:①化妆品:预计疫情影响全年5%-10%业绩,但对“美”的追求为行业终极驱动力,长期趋势不变。②电商:消费最强势的渠道,中国的数字化进程趋势不会改变。③超市:长期来看线下生鲜连锁超市在消费者和供应链端具有深厚护城河,集中度有望提升。推荐标的:珀莱雅、丸美股份、南极电商、阿里巴巴、永辉超市。

风险提示

疫情令国内消费增速承压、消费行业洗牌加速、品牌及渠道公司未能准确把握消费者偏好。