煤炭开采行业周报:煤价触底回升,煤炭股配置时机已现

煤价触底回升,煤炭股配置时机已现本周动力煤价格触底反弹,秦港现货平仓价涨至 486元/吨,重回黄色区间。煤炭供需基本面已出现积极变化:需求方面,六大电厂日耗和海运费均延续大幅上涨趋势,表明下游需求正加速改善;供给方面,煤企减量化生产初见成效,4月原煤产量环比下降;库存方面,本周秦港库存、六大电厂库存及可用天数已下跌到较低水平。后期判断,需求方面,随着二季度政策推动下游企业复工加速及“迎峰度夏”筹备期的到来,预期国内需求改善将延续;供给方面,随着两会 5月下旬召开,煤企减量化生产有望延续;综合来看,二季度煤炭供需基本面持续改善,有望支持煤价企稳回升,但价格反弹高度仍有待需求验证。政策方面,政治局会议和国常会召开频次增加,对经济发展多次进行安排部署,市场对国内经济悲观预期得到修复。对于煤炭股而言,当前煤价反弹,市场悲观情绪得以改善,煤企业绩已有望触底回升;此外,在全球利率下行背景下,当前煤炭股估值相对盈利能力大幅折价,且 2019年报公布多家煤企提高分红比率,高股息率的煤炭股投资价值凸显,有望迎来估值修复的机会。 高分红及高股息率受益标的:中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份;高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份、淮北矿业;国企改革受益标的:潞安环能、西山煤电、山煤国际;国家能源战略现代煤化工受益标的:宝丰能源。

煤电产业链: 本周需求持续改善,港口煤价低位回升本周(2020年 5月 11日-5月 15日)港口动力煤价回升至 486元/吨,环比大涨。

我们认为当前动力煤价格市场拐点或将出现,主要原因在于:一是 4月份煤企减量化生产初见成效,产量环比下降,5月份有望延续供给收紧;二是下游需求持续好转,随着经济持续回暖,用电需求提升,六大电厂日耗大幅增长;三是港口库存大幅下降,接近历史低位,电厂库存也下降至历史中位水平,下游采购意愿提升。综合来看,动力煤基本面持续改善,有望支撑动力煤价格企稳回升。

煤焦钢产业链: 本周焦炭稳定& 焦煤弱势,关注供需基本面变化焦炭方面,随着焦煤价格持续弱势,焦企利润修复,生产积极性有所增长,本周大中型焦化厂开工率小幅提升。炼焦煤方面,焦企受利润驱使开工率回升,焦煤需求有所改善,同时煤炭协会倡议减量化生产将使供给端收缩;此外,焦炭提价对上游炼焦煤价格的压制有所缓解;综合来看,炼焦煤在供需基本面改善的情况下,价格有望企稳回升。

风险提示:经济增速下行风险,供需错配引起的风险,可再生能源替代风险