医药行业专题报告：四月份疫苗批签发，高端产品批签发比重不断加大

4月份疫苗批签发概况4月,中检院疫苗批签发量为5519.14万剂,同比增长38.35%,环比增长24.92%。其中一类苗批签发量为3474.66万剂,占4月批签发量的62.96%,二类苗批签发量为2044.48万剂,占4月批签发量的37.04%。

1-4月,中检院疫苗批签发量为1.86亿剂,同比增长25.68%。在经历了2018年“长生生物事件”后,疫苗批签发量从2018年3季度开始迅速下降,影响一直持续到2019年上半年,整个2018年批签发量同比下降9.71%,从2019年Q3开始出现恢复性增长。

重点疫苗的批签发情况1.HPV疫苗:4月,HPV疫苗共计批签发298.58万剂,同比增长189.2%;1-4月,HPV疫苗共计批签发452.58万剂,同比增长73.1%。

2.肺炎疫苗:4月,PCV13疫苗共计批签发22.20万剂,同比下降8.9%,PPV23疫苗共计批签发73.02万剂,同比增长3.80%;1-4月份,PCV13疫苗共计批签发为155.18万剂,同比增长59.3%,PPV23疫苗共计批签发222.1万剂,同比增长86.1%。

3.Hib相关多联苗:4月,五联苗共计批签发91.95万剂,同比增长123.2%;1-4月份,五联苗共计批签发196.69万剂,同比增长58%。4月,四联苗未获得批签发;1-4月份,四联苗共计批签发155万剂,同比增长343.3%。

4.轮状病毒疫苗:4月,五价轮状病毒和单价轮状病毒疫苗的批签发量分别为24.92万剂和33.16万剂,分别同比下降69.6%和25.7%;1-4月份,五价轮状病毒疫苗和单价轮状病毒疫苗批签发量分别是141.88万剂和282.08万剂,分别同比上涨23%和102.8%。

5.乙肝疫苗:4月,乙肝疫苗共计批签发242.81万剂,同比下降40%;1-4月份,乙肝疫苗共计批签发2006.8万剂,同比下降38.4%。

6.脊髓灰质炎疫苗:4月,脊髓灰质炎疫苗共计批签发613.39万剂,同比增长23.67%;1-4月,脊髓灰质炎疫苗共计批签发3349.79万剂,同比增长232.87%。

7.水痘疫苗:4月,水痘疫苗共计批签发269.71万剂,同比增长130.57%;1-4月,水痘疫苗共计批签发632.22万剂,同比增长86.3%。

8.狂犬疫苗:4月,狂犬疫苗共计批签发848.28万剂,同比增长71.63%;1-4月份,狂犬疫苗共计批签发1953.35万剂,同比增长0.79%。

重点公司的批签发情况1.沃森生物:4月,沃森生物共计批签发量为511.92万剂,同比增长22.01%;1-4月,沃森生物共计批签发量为1596.84万剂,同比增长53.94%。

2.智飞生物:4月,智飞生物共计批签发量为388.78万剂,同比下降36.82%;1-4月,智飞生物共计批签发量为932.96万剂,同比增长51.62%。

3.康泰生物:4月,康泰生物共计批签发量为48.78万剂,同比减少21.60%;1-4月,康泰生物共计批签发量为233.33万剂,同比减少89.41%。

投资建议从整体批签发量来看,虽然1月份受春节影响批签发量有所下降,但其余三个月批签发量均有所提升,整个1-4月份批签发量同比提升25.68%。我们认为,整体批签发量的提升说明了两个问题:1)2018年下半年“长生生物事件”的影响已经消退,无论是供给端还是需求端都呈现出高景气度;2)虽然受新冠疫情的影响,2020年一季度接种人数有所下降,但是各疫苗生产企业对整年的销量有很强的信心,并且这次疫情也为公众普及了疫苗接种的重要性。从产品结构来看,高毛利产品批签发增长速度远高于其他产品,比如1-4月份,13价肺炎球菌结合疫苗和HPV疫苗的批签发量增长速度分别为59.3%和64%。值得注意的是,1-4月份,13价肺炎球菌结合疫苗在整个肺炎疫苗中占比已经较2019年的33%提升到41%,HPV9疫苗也在三种HPV疫苗中的占比由2019年的31%提升到48%,这充分的说明公众对疫苗尤其是二类苗的认知度不断提升,健康领域正在发生着巨大的消费升级。

我们认为,随着公众对疾病预防的认知进一步提升,优质的高价二类苗会被逐渐接受,并且行业监管力度的不断趋严,具有疫苗研发的能力的企业会进一步享受业绩和估值的提升,建议关注研发实力雄厚,有重磅产品在研或已上市的疫苗企业龙头智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、沃森生物(300142)。

风险提示:疫苗安全性事件风险、疫苗研发失败风险、疫情发展超预期