非银行金融行业周报：流动性+政策持续改善，看好券商板块投资价值

市场表现

上周,上证综指上涨1.50%,申万非银指数上涨1.64%,行业跑赢大盘0.14个百分点。非银子版块中,证券板块上涨1.20%、保险板块上涨2.42%、多元金融板块下跌0.38%。个股方面,非银板块中涨幅排名前三的为中信建投、浙江东方、中国人寿,分别累计上涨13.07%、8.35%、5.96%。估值方面,截至4月17日申万证券(III)市净率(LF)为1.53倍。

行业要闻

证监会就《证券基金投资咨询业务管理办法》公开征求意见,头部券商有望在投资咨询行业中率先受益;政治局会议信息量巨大,首提六个“保”、发行抗疫特别国债、降准降息、房地产市场;证监会发布公募基金投资新三板股票指引;“降息”20个基点,刚刚央行送上“麻辣粉”,3000亿流动性驰援,下周一更有重磅看点,还有哪些政策可期?。

重要公司公告

仁东控股(002647):公司之全资子公司北京仁东科技有限公司拟出资1000万元,通过增资的方式对北京众签科技有限公司进行战略投资。同时,关联方仁东区块链有限公司拟出资1300万元,通过增资和存量股受让方式对北京众签进行投资。交易完成后,仁东科技将持有北京众签5.56%的股权。渤海租赁(000415):公司发布2019年年度业绩快报,本报告期公司实现营业收入388.03亿元,同比下降6.03%,实现归属于上市公司股东的净利润18.48亿元,与上年同期相比减少18.90%。

投资建议

上周,申万证券Ⅲ指数上涨1.20%,跑输沪深300指数0.67个百分点,跑输申万非银指数0.44个百分点,小幅跑输大市。目前来看,海外疫情仍具有较大不确定性,预计短期内将继续影响A 股市场活跃度,需继续关注市场情绪波动对券商板块的影响。

4月17日,证监会就《证券基金投资咨询业务管理办法(征求意见稿)》公开征求意见,就投资咨询机构资格条件、内部管理业务规范、监督管理等方面进行全面规范。近年来,投资咨询机构频频因虚假夸大、误导性宣传、无证上岗等问题遭到监管部门开出监管罚单,据统计2019年12月有19家投资咨询公司(包括其子公司)收到合计25张罚单,2020年以来监管部门接连开出10余张罚单。我们认为,在财富管理转型过程中,证监会选择重启证券基金投资咨询机构准入,重申持牌经营的重要性,并意图通过提高证券投资咨询机构及其股东的准入门槛来鼓励治理规范、适应监管、资本实力强的机构合法持牌经营,有利于投资咨询市场的良性竞争。流动性方面,4月15日央行对部分中小金融机构定向降准0.5个百分点,同时开展1000亿元MLF操作并下调操作利率20个基点,疫情爆发以来,央行通过降准、再贷款再贴现、公开市场操作等对流动性进行边际调节,资金面持续宽松。我们认为,在海外疫情持续蔓延、国内经济下行压力加大背景下,MLF 利率下降+定向降准在确保市场流动性充裕合理的同时有助于引导资金流入实体经济,以服务当前复工复产等金融需求。

流动性和监管周期是决定券商板块能否获得超额收益的重要因素,在流动性支持+政策呵护下我们维持对行业的长期看好,龙头券商凭借丰富的项目经验和雄厚的资本实力,在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值,推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。

风险提示:市场波动风险,政策推进进展不及预期。