社会服务行业：复园复学吹响积极信号，建议精选优质龙头

5月观点:复园复学吹响积极信号,建议精选优质龙头

维持板块长线“超配”评级。目前来看,虽然海外疫情仍有不确定,但国内复工复产正全面推进,中小学陆续开始复学,景区包括室内景区恢复节奏逐步明朗,疫后经济建设及促进内需消费政策力度正在强化。中长线来看,免税、演艺、酒店等行业龙头成长逻辑仍有较强支撑。综合来看,考虑5月以来复工复产复园复学等彰显积极信号,我们短期重点推荐:中国国旅、中公教育、宋城演艺、立思辰、科锐国际等;中长线继续立足“赛道+格局+质地”,推荐:中国国旅、中公教育、宋城演艺、立思辰、锦江酒店、首旅酒店、科锐国际、广州酒家、凯撒旅业、众信旅游、天目湖、中青旅、美吉姆、峨眉山A、黄山旅游、三特索道等。

复工复产全面推进,板块4月反弹强劲显著跑赢大盘

伴随各地陆续下调疫情响应等级,复工复产全面推进,4月休闲服务指数涨21.70%,跑赢大盘15.57pct。凯撒旅业(+43%)、中国国旅(+36%)、锦江酒店(+22%)、首旅酒店(+22%)、宋城演艺(+19%)等涨幅居前;中青旅、广州酒家、桂林旅游、黄山旅游整体平稳微涨。

离岛免税稳步回暖,演艺复园在即,酒店行业复苏进行中

免税:五一海南离岛免税店销售额近3亿元,“线上+线下”发力估算日均同增约40%+;海南省表态将落地离岛免税新政,推动中免集团全年销售额突破300亿元;中国国旅收购海免51%股权,巩固卡位优势;珠免并入格力地产有望重组上市。演艺:旗下景区复园在望(炭河5.15/杭州宋城暂定6.12等),西安项目预计6月底试营业,上海项目预计暑期左右开业,恢复节奏逐渐明朗。酒店:首旅、华住及锦江酒店Q1RevPAR同降5成+;展店方面,华住、锦江Q1净增220、133家,疫情下相对良好,如家Q1净减少38家。三家龙头2020年开店计划仍保持强势,与2019年持平或加速。4月以来行业出租率持续有所改善。

国内游、餐饮环比继续复苏,出境游仍需关注国际疫情进展

出境游:3月部分目的地客流均同比下滑9成+;国内游:政策松绑+出游情绪回暖,五一假期环比清明继续回暖。餐饮:3月餐饮行业收入下滑近5成,九毛九未来重点发力太二餐厅。博彩:4月赌收同比下滑97%。

风险提示:自然灾害、疫情、政治等系统性风险;政策风险;收购整合低于预期等。