2020年4月经济数据点评：车轮上的修复

4月经济较前月全面回暖,其中规模以上工业增加值当月同比 3.9%(前值-1.1%);社会消费品零售总额当月同比-7.5%(前值-15.8%);

城镇固定资产投资额累计同比-10.3%(前值-16.1%),其中基建投资同比-8.8%(前值-16.4%),房地产投资同比-3.3%(前值-7.7%),制造业投资同比-18.8%(前值-25.2%)。

一、生产:汽车产业链驱动生产由负转正3月规模以上工业增加值同比增速反弹 5pct 至 3.9%,超出预期(1.8%),一是受到汽车产业链的大力拉动;二是受到企业消化前期积压订单的支撑;三是海外需求推动防疫物资生产加速。

分三大产业看,制造业反弹最显著。4月制造业增加值同比增长 5%,较前值提升 6.8pct;公用事业增加值较前值提升 1.8pct 至 0.2%;采矿业增加值同比较前值下滑 3.9pct 至 0.3%。

分行业看,汽车产业链是工业增加值修复的主要驱动。在多地区出台汽车消费政策的背景下,4月汽车销售显著回暖。根据中汽协数据,4月汽车销量207万辆,同比增加4.4%,增速较前值大幅提升47.7pct。

4月汽车制造业增加值同比由前值-22.4%大幅反弹 28.2pct 至 5.8%,相应地,汽车上游的专用设备、通用设备、橡胶制品、金属制品、电气机械及器材制造行业增加值同比增速较前值分别提升了 16.5pct、12.9pct、10.7pct、10.5pct、9.4pct。

目前来看 , 劳动力、原材料、物流等供给侧因素已不是工业生产面临的主要约束,需求的改善将决定未来工业生产进一步修复的程度。外需的拖累或在二季度有所显现。此外,需要关注汽车产业链回暖的可持续性。