石化化工机械专题研究:持续建设世界级石化产业园,隐形冠军有望维持较快增长

千万吨级民营及合资炼化促中国建“7+2”世界级石化产业园2018年中国原油加工能力约8.3亿吨/年,但单个炼厂平均加工能力仅412万吨/年,大幅低于全球平均750万吨/年。在环保监管、油品要求提升和降低综合能耗的长期要求下,压缩低效落后产能,新建或扩建千万吨级炼化一体是趋势。2019年恒力石化、浙石化分别2000万吨炼化一体项目投产提升国内炼化水平,2019年中国出口成品油净出口同比增长44%、2020年1-4月同比增长58%,中国正成为亚太炼化集中地。2020年7大石化产业园和山东裕龙岛、泉州中化均在建设或规划千万吨级石化项目,我们预计2020-2030年国企、民企和合资类将共同建设中国“7+2”世界级石化产业园。

预计7+2世界级产业建设将推动2020-2023年年石化投资高景气中国石化项目投资长期主要以国企和民企为主,以2017年为例,国企投资占35%、民企占58%、外商占4%。2019年中石油和中石化炼化和化工板块合计投资751亿元、同比增长19.6%;2020年1月戴厚良和张玉卓分别就任中石油会和中石化董事长,根据其项目规划,预计2020-2021年中石油和中石化合计投资仍将维持高位。民营企业荣盛、盛虹、恒力、旭阳石化、裕龙岛集团、东华能源等已在建或筹划千万吨级以上炼化一体或大型化工项目,埃克森美孚、巴斯夫、利安德巴赛尔、沙特阿美等拟分别在中国投资约100亿美元石化项目。我们预计2020-2023年国企、民企和外资将共同推动中国石化项目升级和级炼化一体化,共建“7+2”世界级石化产业园。

纽威股份(603699):国内工业阀门翘楚,利润快速成长持续2017-2019年纽威与荣盛、恒力、万华、东方盛虹、东华能源、新浦化学、新凤鸣等签战略合作,新产品在中石油、中海油和国家管网公司多个项目中替代进口。纽威营收中约40%来自石化化工项目,预计2020-2022年公司归母净利润6.50、8.43和10.17亿元,同比增长42.7%、29.8%和20.6%。

博实股份(002698):深耕石化化工行业,多元驱动较快增长2019年博实营收中约75%来自石化领域,2017-2019年归母净利润增长18%、40.55%和70.2%,中标中石油、中石化、中化、万华、荣盛、盛虹、辽宁宝来等企业大单。未来公司呈多元动驱动模式、成长属性强化,预计2020-2022年归母净利润4.39、5.93和7.26亿元,同比增长43.0%、35.1%和22.4%。

中密控股(300470):受益石化项目开工,收购将促互补协同公司产品直接和间接进入石化领域占比超60%,2020年抓好大型炼油乙烯一体化项目,如浙石化、卫星石化、天津渤化、盛虹、海南炼化等;拟以现金收购新地佩尔100%股权望产生互补协同效应。预计2020-2022归母净利润2.61(-0.31)、3.32(-0.30)和3.83亿元,同比增长18.3%、27.2%和15.3%。

风险提示:石化重大项目建设跨年度和下游企业项目资金不充足的风险