钢铁行业周报

投资要点:

M2社融超预期,供需两旺特征显现央行公布3月金融数据,M2同比增速10.1%,新增社会融资规模51627亿元,市场流动性在央行加大对中小企业信贷支持后比较充裕。清明后第一周成交旺盛,建材日均成交维持24万吨以上规模,需求在清明后再升一台阶,银三金四下钢铁供需两旺特征明显。上周钢价综指上升0.27%,螺纹期货主力合约价格上升4.46%。权益方面,申万钢铁板块绝对收益、相对收益分别为3.92%、2.41%,全市场二十八行业中排名第十。

节后成交增加,挖机销量大增,需求弹性终释放节后四个交易日全国建材日均成交维持在24-27万吨,较节前有明显上升,受疫情影响,今年钢材市场或出现银三金四特征。根据mysteel统计数据,上周钢材库存下降182.57万吨,去库幅度5.42%,环比增加1.18个百分点,去库速度加快。需求弹性释放来自于复工后基建地产终端需求的赶工,3月挖掘机销量创单月新高验证基建终端得开启,而热卷受国外疫情影响需求短期难以恢复,长强板弱特征贯穿2季度。

2季度钢厂利润环比确定性上升将带动板块估值修复行业基本面已经由疫情下供需双弱转移至供需双强,基建逆周期调节叠加地产赶工准如期落地,市场流动性充裕下,钢厂淡季库存有望快速消化。

从长周期看,受供改红利释放完毕以及矿山黑天鹅事件影响,钢厂利润在2019年三季度触底,并在四季度开始进入回升通道,而今年新冠疫情导致一季度开工大幅延后,钢厂利润重回底部,随着国内复工完全开启,钢厂利润有望逐步抬升,从而带动板块估值修复。