煤炭行业周报:协会号召控产稳价,煤价有望触底企稳

产地与港口煤价继续下跌。截至4月22日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价472.0元/吨,较上周下跌11.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)483.0元/吨,较上周下跌14.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤335.0元/吨,较上周下跌17.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤382.0元/吨,较上周下跌11.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价55.08美元/吨,较上周下跌4.81美元/吨。截止4月22日动力煤主力合约期货升水17.4元/吨。

传统淡季叠加下游需求不振,日耗低位运行。本周沿海六大电日耗均值为57.0万吨,较上周的55.0万吨增加2.0万吨,增幅3.5%,较18年同期的59.7万吨下降2.7万吨,降幅4.6%;4月23日六大电日耗为57.1万吨,周环比下降0.8万吨,降幅1.4%,同比下降4.5万吨,降幅7.3%,可用天数为28.8天,较上周同期增加0.7天,较去年同期增加3.9天。

港口煤炭库存继续增加。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值1464.4万吨,较上周的1403.4万吨增加61.0万吨,增幅4.3%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1621.7万吨,较上周增加8.5万吨,增幅0.5%,较18年同期增加83.9万吨,增幅5.5%;截至4月22日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加22.1万吨至47.7万吨。

焦炭焦煤板块:焦炭方面,截止4月22日,山西吕梁准一级冶金焦指数1470元/吨,周环比持平,月环比下降80元/吨;河北唐山准一级冶金焦指数1670元/吨,周环比持平,月环比下降80元/吨;日照港准一级冶金焦指数1710元/吨,周环比持平,月环比下降30元/吨。焦煤方面,截止4月22日,CCI山西低硫指数1370元/吨,周环比下跌2元/吨,月环比下跌40元/吨;CCI山西高硫指数1007元/吨,周环比下跌34元/吨,月环比下跌99元/吨;灵石肥煤指数报990元/吨,周环比持平,月环比下跌30元/吨;CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1100元/吨,周环比下跌80元/吨,月环比下跌130元/吨。

我们认为,本周供需宽松格局仍在强化,煤炭产业及相关协会陆续发文要求维护市场供需平衡,稳定市场煤炭价格,在需求复苏以及呼吁政策调控背景下,动力煤价格降速有效减缓,伴随各地、企业响应号召,煤炭价格有望在月底前后触底企稳。具体来看,一方面,下游复工复产向好,沿海电厂日耗有所好转,且进口煤进口通关操作困难,加强政策干预呼声四起,电厂基于对后市把握难度加大和煤价低位可适当采购的角度考虑,释放部分短期购买需求,先行指标沿海运价已经出现小幅上行迹象,另一方面,煤炭现货价格继续下调,逼近基准价下方红蓝区间的边界线,调控预期加强。但是目前电厂和港口库存仍然处于较高水平,严重压制煤炭市场,考虑到目前需求有效恢复仍需时日,短期内煤炭价格仍会处于下降通道,但是下跌速度放缓,静待煤价触底反弹。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华(H、A),以及资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),炼焦煤积极关注平煤股份(精煤战略+稳定分红+减员增效)、西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。