工程机械行业动态点评：4月份挖掘机销售火爆，5月份旺季持续

挖掘机销量高增长,行业供不应求

2020年4月份挖掘机销售45426台,同比增长59.9%,销量高增长,略超预期。1-4月份累计销售114056台,同比增长10.5%,销量同比转正。分国内外来看,4月份国内销售43371台,同比增长64.6%,迎来大增,需求旺季后延叠加下游施工需求旺盛,导致行业供不应求。

出口来看,4月份出口2055台,同比增长0.88%。1-4月份累计出口9408台,同比增长25.7%。海外疫情对出口的冲击已经开始显现。

中大挖增速开始发力,重点企业市占率略有下滑

从销售结构来看,小挖继续保持较高的增速,但是中大挖也开始发力。

4月份小挖销售26676台,同比增长68.3%;中挖销售11462台,同比增长64.0%;大挖销售5233台,同比增长49.6%。中大挖的月度销量高于上月。从占有率来看,4月份小、中、大的占比分别为61.5%、26.4%、12.1%,环比-3.1pct、+2.2pct、+0.9pct;同比+1.3pct、-0.1pct、-1.2pct。中大销售发力,说明下游重大工程和矿产施工已经全面开工,中大挖的占比改善,行业结构优化,提升主要公司的盈利能力。但是从年度来看,大挖占比下降,小挖占比提升是趋势。从重点企业的销售占比来看,重点企业市占率环比有所下降,非重点企业有所上升,其中4月份三一销售10994台,同比增长63.3%,市占率24.2%,环比下降1.7pct;徐工销售7608台,同比增长85.6%,市占率16.7%,环比下降0.3pct。柳工销售3657台,同比增长85.1%;临工销售4282台,同比增长42.0%,临工今年表现靓丽,4月份销量已经超过卡特彼勒。

预计整个Q2行业保持较高的景气度

2020年1-4月专项债已经累计发行1.22万亿元,同比增长51%。财政部再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度,力争5月底发行完毕。

叠加项目资本金比例的下调,预计今年基建增速有望达到10%。房地产投资增速预计为2%。出口方面来看,下修全年挖掘机出口增速为15%。更新部分预计在环保政策趋严的背景下,依然保持较高的更新比例。考虑以上三个因素,我们预计2020年全年挖掘机销量为25.7万台,同比增长8.8%。5月份预计销售预计继续保持目前的趋势,同比增速有望达到50%,Q2整个挖掘机行业销量增速预计达45%、,预计整个Q2工程机械行业将保持较高的景气度。

投资建议

建议持续关注工程机械板块的龙头主机公司三一重工(600031)、中联重科(000157)、液压零部件公司恒立液压(601100)和塔吊租赁公司建设机械(600984)。

风险提示

挖掘机行业销量增速放缓,宏观经济下行。