轻工制造行业:政策效应逐步体现,消费复苏布局内需家具板块

核心股票组合

造纸:太阳纸业、博汇纸业;家具:1)建材家居:帝欧家居、惠达卫浴;2)软体家具:顾家家居;3)定制家具:欧派家居;包装:劲嘉股份;奥瑞金消费轻工:晨光文具、中顺洁柔。

投资主题和核心观点:两会在即,聚焦内需,优中选优

两会即将召开,稳增长、扩内需将成为关注重点。复工复学全面有序进行,前期政策效应的转化预计将逐渐体现。商务部提倡激活传统商品消费热点,积极推进绿色节能家具、家电消费;全国各地发放消费券,累计全国已有28个省市,170多个地区发放总计超过190亿元的消费券;4月中旬开始,各大家具企业积极布局线上与线下促销活动,运用直播带货、KOL种草等多样化方式推广、引流和储备客户;五一期间,多个主流家具卖场通过较大力度的优惠活动和消费券的形式成功点燃消费热情,红星美凯龙全国商场销售额超87.06亿,消费人数超29万人次。

我们认为,稳内需的政策转化效应即将显现,轻工行业重点关注消费类,特别是前期受疫情影响较大的可选消费,回补概率增强,重点把握家具板块,围绕两大主线:1)竣工与交付好转提振短期消费需求。多家主流上市房企今年竣工计划同比均实现高增长,施工面积一季度也逆势增长,此外4月百强地产销售同比转正均表明地产市场正逐步回暖。此外,一季度需求受疫情压制,叠加春夏家装旺季即将到来,延期的需求将大概率充分释放,重点关注龙头公司订单转化率。2)精装房渗透率提升的大趋势下,渠道结构优化将利好优质龙头公司,工程业务有潜在发展优势、大型家具品牌商将充分受益。

行业数据

造纸:1)原材料:国内木浆周均价4087.33元,周环比-0.85%;国废周均价为1875.02元/吨,周环比+0.08%。2)成品纸:上周双胶纸周均价5345.83元/吨,周环比-1.84%;双铜纸周均价5126.67元/吨,周环比-0.97%;瓦楞纸周均价3124.17元/吨,周环比+0.8%;箱板纸周均价3771.11元/吨,周环比+0.44%;白卡纸周均价5826.67元/吨,周环比持平;白板纸周均价3772.5元/吨,周环比持平。

家具:1)原材料:上周TDI现货周均价9633.33元/吨,周环比+2.81%;纯MDI周均价13733.33元/吨,周环比-3.83%;中国木材价格指数收于1180.12,周环比-0.79%;2)房地产:上周30大中城市累计商品房成交面积188万平方米,周环比-49.01%。

行业重要新闻

1)巴菲特预言报纸业可能继续衰退、今年新闻纸产量或下跌;2)工业重镇18家纸企进行重整、将组建成2-3家企业集团;3)史上最强促销战、催化定制家居市场再现“红五月”。

公司重要公告1)山鹰纸业公司副总裁熊辉先生的提出书面辞职申请;2)齐心控股于2020年4月30日出售了所持的公司股票983万股,占公司总股份比例1.34%;3)环球印务股东香港原石国际有限公司计划减持公司不超过450万股股份。

风险提示:原材料价格风险;政策不确定性风险;宏观经济下行风险。