4月物价数据点评:CPI与PPI降幅显著,通缩压力持续上升

数据公布: 2020年 5月 12日,国家统计局公布 2020年 4月份 CPI 和PPI 相关数据:

(1)4月 CPI 从 3月的 4.3%下降至 3.3%。

(2)4月 PPI跌至-3.1%,前值-1.5%,低于市场普遍预期。

观点 CPI :4月 月 CPI 低于市场普遍预期。 。从同比角度来看,统计局公布 CPI食品以及非食品的同比以及各自对 CPI 同比变动的影响。4月 CPI 同比月较 3月有所下降。从数据上来看,食品通胀回落比较明显,4月份 CPI食品价格同比增速从 3月的 18.3%下降到 14.8%,涨幅回落 3.5个百分点。4月非食品 CPI 进一步下跌,4月非食品价格同比增速从 3月的 0.7%进一步下降到 0.4%,涨幅回落 0.3个百分点。从环比来看,食品类下降了 0.8%,非食品类下降了 0.2%。根据我们的模型测算,食品类中除烟草和酒类零增长和粮食 0.4%增长之外,其他 10个分项均有不同幅度的下降,其中跌幅最大的是鲜菜为-8.0%(根据模型测算拉动 CPI 下降 0.12个百分点,统计局公布数据为影响 CPI 下降约 0.23个百分点),其次是猪肉-7.6%(根据模型测算拉动 CPI 下降 0.34个百分点,统计局公布数据为影响 CPI 下降约 0.38个百分点),随后是鲜果-2.2%和蛋类-1.9%。

主要由于疫情防控持续向好,蔬菜和肉类产能进一步恢复;非食品项中,除医疗保健为正值外,其他均小幅下降,其中交通工具用燃料下跌为-7.3%,主要系国际原油价格波动影响。

PPI :4月 月 PPI 进一步下跌,下跌幅度 创历史新高。 。4月 PPI 进一步下跌,下跌幅度创历史新高。4月 PPI 从 3月的-1.5%下降到-3.1%,跌幅为 1.6个百分点。从环比角度来说,原材料 PPI 月环比-3.3%,前置月环比为-2.7%;采掘 PPI 月环比-7.2%,对比 3月-3.5%;加工工业 PPI 月环比-0.7%,对比 3月-0.5%。从行业角度来看,石油天然气开采业价格月环比在 4月大幅下跌-35.7%,受国际油价影响较大。大部分中下游产业的价格月环比均有所下降,疫情好转过程中需求反弹较慢,通缩压力继续上升。4月份国内企业基本复工,但海外疫情持续扩散使得出口压力增大外需疲软,国际大宗商品价格下跌也整体压低了通胀水平。短期内,通缩压力可能将持续,货币政策有进一步放松的空间。

展望后期: CPI 方面,随着一季度投入的生猪出栏,猪肉价格将会继续下调;而天气转暖使得应季蔬菜供应量增多,蔬果价格预计后续稳中有降。从非食品项来看,五一的交通与旅游情况依旧不容乐观,受无症状感染者和境外输入病例的影响,消费者近期内出行旅游的意愿低迷,消费对经济的带动作用有限。受国际油价影响,交通和通信依然会受到较大冲击。总体来说预计 5月 CPI 将继续下行,但跌幅收窄。PPI 方面,5月 OPEC+会执行石油规模减产协议,但由于前期存量大,短时间内国际石油供求状况难以得到改善,国内 PPI 可能会在低位波动。4月 PMI指数为 50.8%,较上月回落 1.2个点,分项数据中体现需求的各项指标环比回落,反映出了国际疫情扩散对我国制造业冲击明显,海外订单减少使需求端走弱。但 4月 PMI 依旧高于 50% 的荣枯线 0.8个百分点,体现国民经济呈现整体复苏态势。全国两会于 5月 22日召开,届时将会对市场预期产生重要引导,对经济社会的影响将会反应在 6月数据中。

风险提示: OPEC+减产协议难以快速提振油价,海外疫情影响持续,经济疲软。